>> 華創(chuàng)證券-銀江股份(300020)收入快速增長,估值優(yōu)勢明顯-120329
| 上傳日期： |
2012/3/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
高宏博 |
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主要觀點
1、 業(yè)績低于預(yù)期毛利略有下降
公司2011 年業(yè)績增長低于預(yù)期，主要原因是所得稅率暫時按15%計算和非經(jīng)常性損益影響。
綜合毛利25.93%下降2.51%，主要原因是智慧交通、智慧醫(yī)療和智慧城市三項業(yè)務(wù)全國化推進造成費用率上升。
2、 業(yè)務(wù)快速擴張造成資金壓力
2011 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比減少100.90%，貨幣資金同比減少11.89%，應(yīng)收賬款增長35.29%低于收入增速，預(yù)付賬款增長77.49%，存貨增長22.22%。
主要原因是隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，新增大額合同較多，工期延長，未結(jié)算部分增加。
3、 主營業(yè)務(wù)前景看好
公司三項主營業(yè)務(wù)智慧交通、智慧醫(yī)療和智慧建筑均具備廣闊的發(fā)展空間，公司具備豐富的項目經(jīng)驗和技術(shù)儲備，通過全國化的業(yè)務(wù)擴張和并購?fù)顿Y已占據(jù)市場先機，我們認為隨著全國各城市智慧城市建設(shè)的不斷深入和市場集中度不斷提高，公司業(yè)績將保持高速增長。
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