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    T abl業(yè)e_績(jī)Su略mm超a預(yù)ry]期 。公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為38.1 億元、15.7 億元和13.0 億元，分別同
    比增39.5%、14.7%、13.9%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.43 元，因BT 項(xiàng)目部分收入提前確認(rèn)而略超我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
    通行費(fèi)收入增速放緩。報(bào)告期通行費(fèi)收入24.3 億元，同比增5.8%，核心路產(chǎn)成渝高速收入11.8 億元，同比增3.2%。受路網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落等影響，通行費(fèi)收入增速有所放緩。成仁、遂廣/遂西高速計(jì)劃分別于12 年底、14 年底竣工通車，預(yù)計(jì)費(fèi)率高于現(xiàn)有路產(chǎn)水平，盈利前景佳。
    “BT+能源銷售”輔業(yè)兩翼并舉。報(bào)告期雙流仁寶BT 項(xiàng)目確認(rèn)部分收入9.4 億元，凈利潤(rùn)7709 萬(wàn)元，考慮到仁壽項(xiàng)目將于12 年完工，預(yù)計(jì)12-14 年BT 收入總計(jì)約20 億元。公司大力發(fā)展公路延伸產(chǎn)業(yè)，報(bào)告期能源銷售收入9228 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)134 萬(wàn)元，公司積極推進(jìn)成渝、成雅、成仁高速沿線加油站整合，業(yè)務(wù)規(guī)模將迅速擴(kuò)大。
    凈利潤(rùn)增速低于收入增速。（1）收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率下降8.2 個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，BT 項(xiàng)目收入占比24.6%（去年無），其毛利率（21%）低于收費(fèi)公路業(yè)務(wù)（68%）。（2）主輔業(yè)擴(kuò)張資金需求量大，貸款增加致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大增54%至9963 萬(wàn)元