>> 湘財(cái)證券-華宏科技(002645)再生資源設(shè)備翹楚,受益循環(huán)經(jīng)濟(jì)興起-120325
| 上傳日期： |
2012/4/4 |
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| 1978KB |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
金嘉欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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國(guó)內(nèi)再生資源加工設(shè)備的領(lǐng)先品牌 公司產(chǎn)品以金屬再生資源加工設(shè)備為主，已形成打包、剪切、粉碎多類多系列產(chǎn)品，涉及廢舊金屬、廢紙（塑）、報(bào)廢汽車、城市垃圾等的回收處理。公司不斷開(kāi)拓創(chuàng)新，09年成功推向市場(chǎng)的大型剪切設(shè)備和廢鋼破碎線等面向中高端市場(chǎng)產(chǎn)品，滿足下游廢鋼回收企業(yè)對(duì)于廢金屬精細(xì)化處理的需求，獲得了更大的發(fā)展空間。受益我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，公司毛利較高的大型設(shè)備如大型剪切設(shè)備和廢鋼破碎線銷售占比快速提升，盈利能力顯著改善。 ?循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)廣闊增長(zhǎng)空間 近年來(lái)，國(guó)家倡導(dǎo)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資源節(jié)約與循環(huán)利用，廢舊資源和廢舊材料回收行業(yè)作為一個(gè)"朝陽(yáng)行業(yè)"，"十一五"期間年均增速超過(guò)40%，預(yù)計(jì)"十二五"有望維持20%以上的增速。其中，作為回收價(jià)值最大的廢舊鋼鐵回收利用行業(yè)，按照國(guó)家十二五相關(guān)規(guī)劃測(cè)算，僅廢鋼破碎生產(chǎn)線，市場(chǎng)需求將超過(guò)百臺(tái)。公司在手大型設(shè)備訂單超過(guò)1億元，作為國(guó)內(nèi)再生資源加工設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，有望獲得50%的大型廢鋼加工設(shè)備市場(chǎng)有份額，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。 ?有望維持25%以上增長(zhǎng)：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)化產(chǎn)品定位和技術(shù)創(chuàng)新 我們認(rèn)為公司的價(jià)值在于：處于市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)的廢舊物資回收設(shè)備藍(lán)海市場(chǎng)中，公司依靠在行業(yè)內(nèi)豐富的經(jīng)驗(yàn)，為客戶提供豐富及定制化的產(chǎn)品選擇，且隨著公司技術(shù)（大型廢鋼破碎線等）研發(fā)進(jìn)一步突破，募投產(chǎn)能的逐步釋放，公司在中小型設(shè)備市場(chǎng)將維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，在中高端市場(chǎng)獲得較大市場(chǎng)份額，有望在3-5年內(nèi)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。 ?估值和投資建議。 預(yù)計(jì)公司 2012-2013年EPS為1.16元和1.46元。受益循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策支持及再生資源回收利用產(chǎn)業(yè)高景氣發(fā)展，產(chǎn)品的市場(chǎng)導(dǎo)向及技術(shù)創(chuàng)新將支撐公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，且公司存在著向"環(huán)保設(shè)備"概念切換的估值修復(fù)空間，我們給予公司12年合理的PE在28倍，目標(biāo)價(jià)格為32.5元，維持"買入"評(píng)級(jí)。 ?重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。 股價(jià)催化劑(正面)：大型廢鋼鐵加工設(shè)備訂單獲得，6000馬力破碎線研制成功，循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策支持，廢舊汽車回收政策。 風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：原材料價(jià)格上升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的利潤(rùn)下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，限售股解禁帶來(lái)的股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。
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