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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司11 年?duì)I收與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19.7%與25.7%；2011 年公司新簽訂單為2.31 億元，已簽署尚未履行訂單達(dá)1.87 億元。
    投資要點(diǎn)：
    公司2011年度的營(yíng)業(yè)收入為1.73億元，同比增長(zhǎng)19.7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.37 億元，同比增長(zhǎng)19.3%；凈利潤(rùn)0.51 億元，同比增長(zhǎng)25.7%,對(duì)
    應(yīng)EPS 為0.59 元；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.44 億元，同比增長(zhǎng)33.8%。
    空管產(chǎn)品推動(dòng)公司業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)，2011 年空管產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.8%，但毛利率從44.85%下降至43.01%，毛利占比提升到72.8%；地面交通產(chǎn)品營(yíng)收同比下降32.8%，毛利占比下降為9.4%。綜合毛利率從2010 年的35.1%上升到36.3%。
    2011 年，公司來(lái)自華東、華中和西北地區(qū)收入分別同比增長(zhǎng)148.7%、100%和100%，收入占比分別達(dá)到7.7%，3.1%和5.2%。
    銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增長(zhǎng)26.8%和22.0%，二者合計(jì)占營(yíng)收比例提升了0.4 個(gè)百分點(diǎn)至13.4%。2011 年底公司員工總數(shù)為458 人，同比增長(zhǎng)8.0%。
    截至2011 年底，公司已簽署尚未履行訂單金額達(dá)1.87 億元。2011年公司新簽訂單為2.31 億元，同比增長(zhǎng)0.3%。已簽署但未履行訂單預(yù)計(jì)為公司2012 年、2013 年分別貢獻(xiàn)1.80 億元和743 萬(wàn)的營(yíng)業(yè)收入。公司2012 年?duì)I收目標(biāo)為2.3 億元，同比增長(zhǎng)30%以上。
    2012 年，公司的飛行模擬培訓(xùn)業(yè)務(wù)有望產(chǎn)生效益，享受飛行模擬培訓(xùn)市場(chǎng)的高增速，成為公司業(yè)務(wù)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    我們預(yù)期公司2012-2014 年銷售收入分別為2.14 億元、2.57 億元、3.202 億元；凈利潤(rùn)分別為0.73 億元、0.87 億元、1.03 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.73 元、0.87 元、1.03 元。