>> 民生證券-辰州礦業(yè)(002155)年報點評：業(yè)績符合預(yù)期,金銻持續(xù)擴張-120328
| 上傳日期： |
2012/4/4 |
大小： |
642KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
黃玉，巨國賢，滕越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
公司年報2011年實現(xiàn)收入40.81億元，同比增41.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.41億元，同比增147.97%；基本EPS0.99元，擬每10 股現(xiàn)金分紅1.50元（含稅）。
二、 分析與判斷
自產(chǎn)金銻小幅增加，自給率略有下降2011年，共生產(chǎn)黃金6.374噸，同比增25.98%，自產(chǎn)金2.496噸，同比增長1.58%；生產(chǎn)銻品23250噸，同比增0.75%，其中精銻9021噸，氧化銻12419噸，含量銻1810噸；生產(chǎn)鎢品1899標(biāo)噸，同比減6.97%，其中仲鎢酸銨1,598標(biāo)噸，同比減17.60%，鎢精礦301標(biāo)噸。公司2012年計劃產(chǎn)金7.50噸，銻品25000噸，鎢品2500標(biāo)噸。
由于產(chǎn)成品量增加，公司產(chǎn)品自給率下降0.87%，但仍維持較高水平，黃金自產(chǎn)比重降16.95%、精銻自產(chǎn)比重降3.93%、氧化銻自產(chǎn)比重增14.05%、APT自產(chǎn)比重降8.35%，預(yù)計2011年自給率約為銻60%，金40%，鎢92%。
產(chǎn)品均價全面上漲，銻價企穩(wěn)回升
產(chǎn)品價格方面：2011年，所有產(chǎn)品售價均大幅上漲，其中國際金價全年均價1571.68美元/盎司，同比上漲28.35%；國內(nèi)2#銻錠全年均價93000元/噸，同比上漲52.9%；APT均價21.25，上漲62.04%。目前銻精礦價格自2月中旬以來有所回暖，從4.6萬上漲至5.2萬，2#銻錠目前約8.1萬/噸，較月初低點8萬整有所上漲。
探礦初有成效，資源儲量持續(xù)增加
截止2011年末，公司資源儲量持續(xù)增加，公司擁有和控制28個探礦權(quán)，13個采礦權(quán)；保有礦石量2560萬噸，同比增長21.17%；保有金屬量儲量：金43790千克，同比增長5.16%，銻207794噸，同比增長6.97%；鎢58509噸，同比增長30.52%。
銻金產(chǎn)能擴建持續(xù)，未來增長確定
新建產(chǎn)能主要針對金、銻產(chǎn)品，將作為公司的支柱產(chǎn)業(yè)貢獻利潤。2011年，常德銻品15000噸/年氧化銻工程已正常生產(chǎn)；本部乙二醇銻生產(chǎn)線已完成主體，預(yù)計6月試生產(chǎn)；2012年甘肅加鑫450噸/日采選建設(shè)工程已完成主體建設(shè)，預(yù)計6月試車，年產(chǎn)金約300kg；安化渣滓溪5000噸/年精銻擴建工程進展順利，約1年時間完工。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
公司十二五發(fā)展規(guī)劃，產(chǎn)量、收入、凈利潤、新增儲量等環(huán)比增長均不低于15%,十二期期末公司金、銻、鎢的產(chǎn)量將增長到12.5噸、3.3萬噸、4000標(biāo)噸，未來發(fā)展明確。但由于目前海外需求仍不旺盛，給予公司"謹慎推薦"評級。預(yù)計2012-2014年EPS分別為1.47、1.78和2.05元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為18.35、15.10和13.17倍。
四、 風(fēng)險提示
金屬價格下跌，海外需求恢復(fù)緩慢，探礦進展緩慢。
|
|
