久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     2011 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.90%，符合市場(chǎng)預(yù)期：2011 年，數(shù)碼視訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.42 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.66 億元，凈利潤(rùn)為1.49 億元，同比分為增長(zhǎng)26.11%、33.51%、36.90%，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元（含稅），以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10 股轉(zhuǎn)增5 股。
     整體毛利率大幅提升，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用上升較快：整體毛利率從68.7%大幅提升到76.1%，主要受益于低毛利率的集成產(chǎn)品銷售規(guī)模和占比減少。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)，主要是人員增長(zhǎng)所致。2012-2014 年，我們認(rèn)為銷售費(fèi)用率在會(huì)穩(wěn)步下降。而管理費(fèi)用率方面，受股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)費(fèi)用攤銷影響，將出現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。
     主營(yíng)產(chǎn)品表現(xiàn)良好：2011 年，作為數(shù)碼視訊收入和利潤(rùn)主要增長(zhǎng)點(diǎn)的條件接收系統(tǒng)以及數(shù)字電視前端設(shè)備，分別同比增長(zhǎng)56.6%和31.9%，并在市場(chǎng)地位、毛利率保持方面，均表現(xiàn)較好，這是公司業(yè)績(jī)未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。
     第一季度利潤(rùn)同比下降，不影響公司全年業(yè)績(jī)預(yù)期：公司預(yù)計(jì)2012 年一季度盈利為0.29-0.33 億元，同比下降24-33%。從歷史情況來(lái)看，第一季度一般是公司業(yè)務(wù)的淡季，同時(shí)受個(gè)別訂單影響，利潤(rùn)同比出現(xiàn)一定波動(dòng)屬于正常情況，我們看好全年公司業(yè)績(jī)預(yù)期。
     給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：從傳統(tǒng)產(chǎn)品來(lái)看，三網(wǎng)融合推動(dòng)下，條件接收系統(tǒng)和數(shù)字電視前端設(shè)備，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。從新興產(chǎn)品來(lái)看，超光網(wǎng)以及增值業(yè)務(wù)，均已經(jīng)有了一定儲(chǔ)備，為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。預(yù)測(cè)公司2012-2014 年EPS 為1.17/1.52/1.93 元，給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32.7 元，對(duì)應(yīng)2012-2014 年P(guān)E 分別為28.0/21.5/17.0 倍。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率波動(dòng)，三網(wǎng)融合進(jìn)程低于預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑、新業(yè)務(wù)拓展不順。