久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：  
    公司公布2011 年業(yè)績快報(bào)：2011 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.22 億元，同比增長20.65%，凈利潤1.16 億元，同比下降12.04%。  同時(shí)，公司公告2012 年一季度業(yè)績預(yù)告，凈利潤同比增長30-50%。  投資要點(diǎn)  11 年業(yè)績略低于我們預(yù)期。公司2011 年凈利潤下降12.04%，略低于我們此前預(yù)期；主要原因是：（1）公司受前期低價(jià)訂單及原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率水平有所下滑；（2）由于新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng)的投入力度大幅提升，使公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等大幅提升。  一季度業(yè)績符合預(yù)期，電表價(jià)格環(huán)比好轉(zhuǎn)。公司一季度業(yè)績受益于盈利能力環(huán)比改善；一方面，智能電表低價(jià)訂單已經(jīng)消化殆盡，另一方面，原材料供應(yīng)緊缺的局面業(yè)已緩解。而從2011 年歷次招標(biāo)情況來看，電表價(jià)格已基本恢復(fù)到行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)前的水平，預(yù)計(jì)12 年每季度都會(huì)環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。  不利因素已消除，靜待新業(yè)務(wù)放量。除了原先不利因素已消除外，在風(fēng)電變流器、合同能源管理方面，今年也將逐步貢獻(xiàn)收入和凈利潤。合同能源管理已公告的訂單有3.67 億元，其中今年一季度開始實(shí)現(xiàn)收入的訂單有2.19 億元；風(fēng)電變流器預(yù)計(jì)也有2 億元左右的意向訂單。我們認(rèn)為，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新業(yè)務(wù)持續(xù)放量，轉(zhuǎn)型將帶來公司業(yè)務(wù)再次進(jìn)入高成長期。   財(cái)務(wù)與估值  我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年每股收益分別為0.29、0.50、0.60 元，考慮到公司良好的成長性及新業(yè)務(wù)的爆發(fā)性，給予公司2012 年25 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為12.5 元，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。   風(fēng)險(xiǎn)提示  傳統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)集中度下行的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品及國際市場(chǎng)開拓的風(fēng)險(xiǎn)。