>> 宏源證券-吉視傳媒(601929)業(yè)績符合預(yù)期,今年農(nóng)村有驚喜-120406
| 上傳日期： |
2012/4/6 |
大?。?/td>
| 421KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張澤京 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點： 2011 年有線電視用戶數(shù)和付費電視用戶數(shù)增長略超預(yù)期 雙向交互業(yè)務(wù)和付費電視業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升ARPU 值 農(nóng)村地區(qū)有線電視數(shù)字化的紅利可能會提前釋放
報告摘要： 公司2011 年業(yè)績符合市場預(yù)期。11 年實現(xiàn)營業(yè)收入15.13 億元，同比增長26.63%；營業(yè)利潤3.62 億元，同比增長37.39%；歸屬母公司凈利潤3.64 億元，同比增長34.01%，實現(xiàn)每股收益0.26 元。11 年每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.22 元（含稅）。 有線電視用戶數(shù)量穩(wěn)定增長，毛利率有所提升。公司11 年徹底實現(xiàn)吉林省城鎮(zhèn)有線電視用戶的數(shù)字化，整體上有線電視用戶新增32 萬戶，略高于預(yù)期的30 萬戶。農(nóng)村地區(qū)50 萬戶模擬轉(zhuǎn)數(shù)字的進(jìn)程有能夠加快，將提前釋放有線電視數(shù)字化帶來的紅利，推動公司收入與盈利的增長；公司毛利率從2010 年的45.3%增長至2011 年的47.94%， 可能與此有關(guān)。 付費電視用戶增長較快。2011 年公司付費電視在網(wǎng)用戶達(dá)到24 萬戶， 占數(shù)字電視用戶的8%，略高于預(yù)期的23 萬戶。同時，公司已全力開展高清交互業(yè)務(wù)的市場營銷推廣。數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)與雙向交互業(yè)務(wù)的比翼齊飛，使公司在城鎮(zhèn)有線電視數(shù)字化改造完成后，仍能通過不斷提高ARPU 值來推動盈利增長。 2012 年業(yè)績展望：2012 年，在農(nóng)村地區(qū)數(shù)字電視轉(zhuǎn)化和城鎮(zhèn)雙向交互業(yè)務(wù)大力推廣的合力之下，公司營業(yè)收入仍有望保持20%以上的高速增長。同時，通過深挖既有用戶、提升ARPU 值，公司仍然很可能保持盈利增速高于收入增速的狀態(tài)。 投資建議： 2012/2013/2014 年EPS 預(yù)測為0.34/0.42/0.51 元，對應(yīng)2012-2014 年P(guān)E 分別為27/22/18 倍。我們認(rèn)為吉視傳媒2012 年P(guān)E 的合理區(qū)間為24-27 倍，給予"增持"評級。
|
|
