>> 中信建投- 華中數(shù)控(300161)2011年報簡評-120406
| 上傳日期： |
2012/4/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
高曉春 |
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簡評 2011 年業(yè)績同比大幅下降 2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.25 億元、同比增長11.18％；但實現(xiàn)凈利潤2834.26 萬元、同比下降47.90％，攤薄每股收益0.26 元；利潤分配預(yù)案10 派2 元、不送轉(zhuǎn)。公司凈利潤大幅下降的主要原因是：毛利率下降4.7 個百分點、研發(fā)投入大幅增加和人工成本上升等帶來期間費用率提升1.49 個百分點、重大專項補(bǔ)貼收入減少38.9％。 成本上升、價格下調(diào)，毛利率下降4.7% 去年，公司營業(yè)毛利率24.34%、同比下降4.7 個百分點；其中數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)毛利率13.21%、下降6.8 個百分點，數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率33.35%、下降5.8 個百分點，只有紅外產(chǎn)品毛利率提升18.6 個百分點。毛利率大幅下降主要是由于：研發(fā)費用、人工成本和部分材料價格等上漲導(dǎo)致成本上升，市場競爭激烈、公司高中低端數(shù)控系統(tǒng)及數(shù)控機(jī)床的平均銷售價格有所下降。 期間費用率提升1.49% 去年，在財務(wù)費用為-1082.14 萬元、大幅下降345.67%的情況下， 由于管理費用和銷售費用大增，期間費率19.01%、同比提升1.49 個百分點。其中銷售費用3999 萬元、增長64.08%，主要是由于人員工資、差旅費、產(chǎn)品宣傳費、售后服務(wù)費等增加所致；管理費用5168 萬元、增長35.14%，主要是由于研發(fā)投入增加以及管理人員人工費用增漲所致。去年，公司獲得政府補(bǔ)貼收入1390 萬元、同比下降38.9%。 國產(chǎn)中高檔數(shù)控系統(tǒng)前景廣闊 按照機(jī)床工具十二五規(guī)劃，2015 年國內(nèi)機(jī)床消費額將近8500 億元左右，數(shù)控系統(tǒng)需求約40 萬臺套。預(yù)計2015 年來自機(jī)床行業(yè)的數(shù)控系統(tǒng)需求將達(dá)到25 萬臺、市場容量將達(dá)到92 億元。公司完成了《高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備》國家科技重大專項三項課題的驗收，2012 年三項重大專項獲得立項；公司研發(fā)的華中8 型完成定型并在50 多臺機(jī)床上完成調(diào)試，未來看市場接收程度。 盈利預(yù)測與估值 我們預(yù)計，不考慮收購華大電機(jī)和上海登奇，公司2012～2014 年分別實現(xiàn)每股收益0.34、0.43 和0.57 元；目標(biāo)價20 元、維持"增持"評級。
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