>> 銀河證券-數(shù)碼視訊(300079)1季度業(yè)績表現(xiàn)不影響全年高增長-120331
| 上傳日期： |
2012/4/6 |
大小： |
464KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許耀文，孫津 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．事件 1）、公司發(fā)布年報，全年營收44153 萬元，營業(yè)利潤16597 萬元， 歸屬股東凈利潤20422 萬元，同比分別增長26.11%、49.9%和36.90%， EPS 約0.91 元。不考慮非經(jīng)常性損益影響，公司凈利潤增長51.35%。 2）、公司發(fā)布2012 Q1 預(yù)告，盈利2900-3300 萬元，同比下降24%-33%。盈利下降主因是2011Q1 確認國家廣播電視電影總局無線電臺管理局約3000 萬元的大單。 2．我們的分析與判斷 （一）影響業(yè)績的主要因素 - 公司條件接收系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長56.6%、毛利率84.21%(與2010 年基本持平)是公司業(yè)績增長主要動力。有線網(wǎng)絡(luò)運營商在"一省一網(wǎng)"整合后加大數(shù)字電視轉(zhuǎn)換力度，預(yù)計這一趨勢在2012 年仍將持續(xù)，該項業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長40%左右。 - 數(shù)字前端業(yè)務(wù)增長32%，下半年增速有所下滑（上半年有CMMB 大單），我們預(yù)計在2012 年仍將保持在30%以上增長水平。 - 公司管理費用增長55.64%，研發(fā)費用增長是主要因素。公司研發(fā)支出占收入比重由2010 年的18%提升到25.7%，為公司布局有線網(wǎng)絡(luò)雙向化改造業(yè)務(wù)和數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)打下技術(shù)基礎(chǔ)。 - 公司財務(wù)收入比2010 年增加3000 萬，同時政府補助下滑1300 萬 - 新業(yè)務(wù)還處于培育階段。鼎點視訊（超光網(wǎng)）虧損695 萬，星際無雙（廣告）虧損390 萬。 （二）1 季度業(yè)績下滑不會影響全年增速 公司1 季度業(yè)績下滑主要是受到2011Q1 非經(jīng)常性大單的影響，隨著三網(wǎng)融合推進和國家有線成立，有線網(wǎng)絡(luò)運營商的資本開支會加速提升，2012Q2 業(yè)績會恢復(fù)正增長。 （三）2012 年的工作重點 - 2011 年全業(yè)務(wù)平臺初步搭建，2012 年開花結(jié)果。超光網(wǎng)項目在浙江、北京等地已經(jīng)試點，即將進入市場；中間件業(yè)務(wù)中標廣東省網(wǎng)；星際無雙建立慈彩網(wǎng)，進軍互聯(lián)網(wǎng)彩票行業(yè)。 - 公司在2012 年會采取直接項目投資和間接股權(quán)投資方式進行產(chǎn)業(yè)鏈整合；公司將完成一個總部五大國內(nèi)營銷中心及一個海外中心的市場服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè) - 公司將積極向電信領(lǐng)域進軍，同時在視頻應(yīng)用領(lǐng)域向交通及安防市場拓展 - 繼續(xù)實施第二批股權(quán)激勵計劃 3．投資建議 我們維持公司2012-2013 年1.21 和1.66 元的EPS 預(yù)測，對應(yīng)P/E 為21、15 倍，重申"推薦"評級。
|
|
