久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     公司 2011 年?duì)I業(yè)收入18.38 億元，同比增長(zhǎng)19.36%；息稅前利潤(rùn)1.25億元，同比增加3.0%；凈利潤(rùn)8,327 萬(wàn)元，同比增加15%?？鄯呛髢衾麧?rùn)為9,562 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28%。分別折合每股收益0.23 和0.27 元。略高于我們的預(yù)期。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    由于內(nèi)退職工辭退福利增加額大幅放緩，公司營(yíng)運(yùn)費(fèi)用預(yù)計(jì)自2012 年起急劇下降，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅提升。
    公司是典型的資產(chǎn)富裕型公司，下屬成本低廉的土地儲(chǔ)備和良好的商業(yè)物業(yè)使得目前股價(jià)下有足夠的安全邊際。地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有序進(jìn)行，回籠資金減輕財(cái)務(wù)壓力。
    股權(quán)轉(zhuǎn)讓解決了公司目前存在的與金鷹商貿(mào)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和自身發(fā)展戰(zhàn)略不清晰等問(wèn)題，這將對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利。我們預(yù)計(jì)今年將在南京周邊郊縣開(kāi)始有效展店。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    地產(chǎn)結(jié)算進(jìn)度以及開(kāi)發(fā)進(jìn)度影響我們的預(yù)測(cè)結(jié)果。
    估值
    我們對(duì)公司未來(lái)3 年表示樂(lè)觀，雖然零售總體環(huán)境仍然較為謹(jǐn)慎，但是南京新百業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)的確定性且改善明顯，同時(shí)其富裕的資產(chǎn)特性為公司價(jià)值賦予了安全的氣囊?；诜植坑?jì)算以及考慮內(nèi)部抵消影響，我們根據(jù)公司2011 年年報(bào)對(duì)2012-2014 年盈利預(yù)測(cè)做了適當(dāng)調(diào)整，全部業(yè)務(wù)加總的盈利預(yù)測(cè)為0.44、0.57 和0.67 元/股，其中零售主業(yè)分別貢獻(xiàn)0.39、0.50 和0.60 元/股。我們?nèi)匀话凑丈疃葓?bào)告中的分部估值方法（分部估值加總13.67 元/股的90%），維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)以及12.30 元的目標(biāo)價(jià)格。