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    投資要點(diǎn)：
    凈利潤增長超出市場一致性預(yù)期
    公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利潤分別為9.85 億元和1.37 億元，同比分別增長 65.78%和 137.92%。對應(yīng) 2011 年基本每股收益為 0.88 元。利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1 元并以資本公積向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 3 股。公司預(yù)計(jì)2012 年第一季度歸屬上市公司股東凈利潤同比增長70%～110%。
    公司實(shí)現(xiàn)了超出市場一致性預(yù)期的高增長，市場預(yù)測每股收益范圍為0.74-0.84 元。公司業(yè)績提升有收入增長的帶動，也有盈利能力提升的貢獻(xiàn)，綜合毛利率同比增長6.32 個(gè)百分點(diǎn)至29.41%。做為墊資性行業(yè)在整體較差的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下實(shí)現(xiàn)有效的回款控制，應(yīng)收賬款同比增長39.88%，低于收入增長，難能可貴。
    建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù) “跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展持續(xù)推進(jìn)
    公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)已從以檢測、鑒定為主，延伸至包括勘查、設(shè)計(jì)、勘察、檢測、測評、鑒定和咨詢等，涵蓋了建設(shè)全生命周期的主要技術(shù)活動環(huán)節(jié)。
    此項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.91 億元，同比增長43%；由于新區(qū)域和新業(yè)務(wù)市場開拓的原因，毛利率同比下滑9.00 個(gè)百分點(diǎn)至50.39%。
    混凝土扭虧為盈，節(jié)能新材料高效增長
    公司混凝土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.88 億元，同比增長34.14%，毛利率為15.14%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2020 萬元，在去年虧損1033 萬元的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司全資子公司常青樹建材在加氣混凝土砌塊等節(jié)能新材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入5773.2 萬元，同比增長81.26%；銷售毛利率32.85%，同比提升了17.13個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤815.9 萬元，在去年虧損227.4 萬元的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
    外加劑新材料區(qū)域擴(kuò)張促高增長
    公司外加劑新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了由區(qū)域性業(yè)務(wù)向全國性市場的跨越，在五個(gè)省直轄市建立了六個(gè)產(chǎn)業(yè)基地。合成產(chǎn)能從2010 年的13 萬噸提升至18 萬噸，復(fù)配產(chǎn)能從2010 年的35 萬噸提升至55 萬噸，總產(chǎn)銷量從2010 年的12 萬噸提升至22 萬噸。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.32 億元，同比增長了94%。得益于原材料成本的下降，此業(yè)務(wù)毛利率同比上升6.88 個(gè)百分點(diǎn)至26.85%。實(shí)現(xiàn)凈利潤5351 萬元，同比增長208%。
    增長勢頭具備持續(xù)性，維持“推薦”評級