>> 東北證券-齊心文具(002301)年報點評：收獲戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型-120409
| 上傳日期： |
2012/4/9 |
大小： |
265KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
周思立，葉長青 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.29 億元，同比增長23.9%；營業(yè)利潤6957 萬元，同比增長47.8%；歸屬母公司所有者凈利潤6616 萬元，同比增長30.9%；攤薄每股收益0.35 元/股，實施每10 股派現(xiàn)1 元，并轉(zhuǎn)增10 股的利潤分配方案。
收入穩(wěn)步增長。公司主營業(yè)務(wù)為文件管理用品、辦公設(shè)備、桌面文具等綜合辦公用品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入同比增長23.9%，其中，文件管理用品和辦公設(shè)備基本與上年持平，桌面文具和其他品牌代理分別同比增長了45.81%和234%，反應(yīng)了公司由傳統(tǒng)制造商向大辦公集成供應(yīng)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。訂單方面，報告期內(nèi)，公司積極開拓國內(nèi)、外市場，充分發(fā)揮大辦公集成供應(yīng)商經(jīng)營模式的優(yōu)勢，公司簽訂的銷售訂單與上年同期相比增長了23.31%。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)中。報告期內(nèi)，持續(xù)推進(jìn)大辦公集成供應(yīng)模式的實施。
產(chǎn)品方面，公司繼續(xù)圍繞辦公整體解決方案，積極拓展新產(chǎn)品、新品類，在原有品類的基礎(chǔ)上，陸續(xù)推出LED 臺燈系列、打印耗材系列、鼠標(biāo)、鍵盤等系列產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富了公司的產(chǎn)品品類。渠道方面，在持續(xù)推動一、二線城市單店銷售額提升、三、四線城市專銷模式的擴(kuò)張的同時，公司加大了在直銷業(yè)務(wù)上的投入，通過在上海設(shè)立控股子公司上海齊心辦公用品有限公司，以收購目標(biāo)公司資產(chǎn)、客戶及團(tuán)隊的操作模式成功實施了上海新東方項目的收購工作，成功拓展了上海區(qū)域的直銷業(yè)務(wù)，使公司直銷業(yè)務(wù)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，為未來在北、上、廣、深搭建統(tǒng)一的直銷銷售平臺并逐步將直銷業(yè)務(wù)拓展到一線城市奠定了堅實的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資評級。我們長期看好公司大辦公集成供應(yīng)商模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，預(yù)測公司2012-2013 年EPS 分別為0.51 元和0.70 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為25.4X、18.5X，給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示。原材料價格大幅波動；市場開拓不及預(yù)期。
|
|
