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 公司公布年報(bào)，2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.37 億元，同比增長(zhǎng)40.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.87 億元，同比增長(zhǎng)89.45%；基本每股收益0.67 元。  利潤(rùn)分配預(yù)案：以2011 年12 月31 日公司總股本428,213,646 股為基數(shù)，向全體股東按每10 股派現(xiàn)金紅利4.00 元（含稅）。  簡(jiǎn)評(píng)  價(jià)格上升與結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)  報(bào)告期公司產(chǎn)品價(jià)格同比增長(zhǎng)50~60%，收入增速小于產(chǎn)品價(jià)格增幅的主要原因是總產(chǎn)量同比下降15%左右。業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著超越收入增速的主要原因有兩方面：一是鎢精礦生產(chǎn)成本上升幅度小于價(jià)格上漲幅度，使得整個(gè)產(chǎn)品線盈利空間擴(kuò)大；二是擴(kuò)大高附加值的鎢粉、碳化鎢粉產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模（估計(jì)銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)20%和6%）， 縮減低端產(chǎn)品APT 和氧化鎢產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模（估計(jì)銷(xiāo)量分別下降56% 和11%），使綜合盈利水平大幅提升。  涂層刀片項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，收益貢獻(xiàn)看明年  公司募投項(xiàng)目"高性能、高精度涂層刀片技改工程（一期）"預(yù)計(jì)今年9 月30 日投產(chǎn)，低于此前預(yù)期，收入增量主要體現(xiàn)在明年，能否順利貢獻(xiàn)收益主要看收入能否有效覆蓋新增固定資產(chǎn)攤銷(xiāo)。該產(chǎn)品國(guó)內(nèi)存在需求缺口，成本優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口替代及出口前景樂(lè)觀，特別是出口價(jià)格預(yù)計(jì)比國(guó)內(nèi)價(jià)格高50%，甚至1 倍以上，公司規(guī)劃是出口占比達(dá)到70%，如果項(xiàng)目投產(chǎn)后能如期打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，盈利將比較可觀。  盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)  我們預(yù)計(jì)今年鎢價(jià)上升乏力，明年制造業(yè)景氣顯著回升可能性較大，將帶動(dòng)鎢價(jià)上漲。我們預(yù)測(cè)，公司2012~2014 年EPS 分別為0.77 元/1.14 元/1.37 元。看好鎢價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)及公司深加工領(lǐng)域拓展前景，維持"增持"評(píng)級(jí)。