>> 中投證券-新華醫(yī)療(600587)行業(yè)景氣周期和儲備產(chǎn)品支撐高增長-120409
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
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來源： |
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作者： |
周銳 |
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公司主業(yè)受益于行業(yè)景氣周期。公司最主要產(chǎn)品是消毒滅菌設(shè)備，客戶分兩類：醫(yī)院和制藥企業(yè)。醫(yī)院市場：十二五期間，縣市級醫(yī)院新建、改擴建需求旺盛，另外消毒供應(yīng)中心強制管理規(guī)范也會拉動消毒滅菌相關(guān)業(yè)務(wù)。制藥企業(yè)市場：受益于新版GMP，12 年有望迎來一個小高峰，預(yù)計未來2 年行業(yè)還將維持在景氣周期中； ? 儲備產(chǎn)品眾多，公司后勁很足。公司儲備產(chǎn)品很多，主要產(chǎn)品情況：1）潔凈手術(shù)室12 年有望達到1 億；2）低溫滅菌器12 年有望銷售200 臺左右，且相關(guān)耗材1000 萬左右；3）凍干機已獲多臺訂單，全年有望實現(xiàn)5000 萬訂單；4）制水設(shè)備通過合作方式進入的可能性較大，有望實現(xiàn)5000 萬收入；5）口腔科相關(guān)產(chǎn)品（口腔科滅菌設(shè)備、耗材、義齒加工中心用的cad-cam）目前年收入千萬以下，但未來成長空間巨大；6）藥廠清洗消毒器已經(jīng)實現(xiàn)少量銷售； ? 醫(yī)療服務(wù)提升公司估值。公司將進入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，未來將重點發(fā)展腫瘤醫(yī)院和骨科醫(yī)院等專科醫(yī)院。以投資為主，新建為輔，定位3000-5000 萬收入規(guī)模的專科醫(yī)院，經(jīng)過3 年左右的發(fā)展，力爭做到單個醫(yī)院1 個億左右收入規(guī)模；相關(guān)業(yè)務(wù)有望在2012 年取得突破。雖然醫(yī)療服務(wù)短期貢獻的利潤可能有限，但長期前景值得期待，能夠大幅提升公司估值； ? 配股項目。1．三個產(chǎn)業(yè)化項目：1) 手術(shù)室工程及設(shè)備。投資總額9700 萬元；2） 低溫滅菌器及耗材。投資總額7000 萬元；3）口腔設(shè)備及耗材。投資總額4960 萬元。2.研發(fā)項目：投資總額8500 萬元，在北京和上海設(shè)立研發(fā)中心。3.補充流動資金，約3.3 億左右； ? 維持推薦投資評級。我們預(yù)測11-13 年EPS 為0.80、1.15、1.61 元，配股攤薄后12-13 年EPS 為0.88、1.24 元，當(dāng)前股價除權(quán)后為25.66 元；未來收入﹑利潤﹑市值的上升空間都較大，給予推薦評級，12 個月目標價34.7 元（除權(quán)后）。 風(fēng)險提示：公司業(yè)務(wù)快速擴張的管理風(fēng)險
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