>> 方正證券-海特高新(002023)三管齊下,公司將步入高成長軌道-120408
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
張遠德 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
※公司積極布局通用航空，立志打造“百年海特”
低空開放是大勢所趨，未來市場空間廣闊。公司以打造“百年海特”為遠景目標，積極布局通用航空。在航空維修領域，公司是我國民用航空MRO業(yè)務承包商實力最強的企業(yè)之一，同時也是國防維修承包商，服務于軍用飛機維修領域，擁有保密資格證、武器裝備科研生產許可證及武器裝備承制資格證；在航空培訓領域，公司在不斷擴充昆明飛安培訓產能的同時，積極布局東南亞航空培訓市場；在航空制造領域，和中航工業(yè)集團合作，在航空新材料、航空PMA件制造、航空新技術研究應用上取得重大突破。
※航空維修市場維持15%的增長，公司將加大天津基地項目建設力度
受國家經濟結構轉型相關政策的推動，我國航空工業(yè)將得到高速發(fā)展，國產大飛機項目帶動效應的釋放以及國防現(xiàn)代化建設加強都將促進航空維修行業(yè)的發(fā)展。我們預計隨著我國國防現(xiàn)代化建設的加速以及低空開放試點范圍的不斷擴大，我國航空維修服務行業(yè)將呈現(xiàn)15%以上高速增長。在此大背景下，公司繼續(xù)加大國內航空維修市場的建設力度，目前公司成都維修基地訂單飽滿，運轉良好；天津基地項目，公司將在年內完成機庫建設及CAAC認證工作，直升機、通用飛機進庫試生產。
※航空發(fā)動機電調項目即將批量生產，公司航空制造板塊有望形成新的業(yè)績增長點
公司某型號發(fā)動機電調項目在2011年完成試驗、試飛工作，并通過軍方型號審批，2012年將正式進入批量生產階段。電調是發(fā)動機里的核心部件，技術含量非常高，單位價值在80-100萬。公司所生產電調主要配套直升機動力。隨著我國低空開放進程的加快，民用直升機需求有望快速釋放。據我們測算，十二五期間，我國軍民用直升機需求在2000架左右，公司發(fā)動機電調項目的市場空間在40億左右。
※航空培訓市場火爆，公司加大國內外培訓市場的建設和開拓力度
目前國內航空培訓市場繼續(xù)維持火爆局面，公司將繼續(xù)加大模擬機培訓項目的投入，做好昆明飛安后續(xù)擴能的前期準備工作，爭取年內再增加2臺模擬機。海外培訓市場方面，公司將在今年完成新加坡新建項目土地購置、機房設計、廠房建設、模擬機引進認證以及亞太市場的初期拓展工作，并及時構建海外管理團隊，力爭2013年投產。
※盈利預測及評級：考慮到公司發(fā)動機電調項目今年將批量生產，我們調整公司2012-2014年EPS至0.29、0.39、0.51元（3月20日報告《業(yè)績略低預期，航空培訓項目初見成效》中預測2012-2014元EPS為0.24、0.37、0.3元），對應PE分別為37、28、21倍，上調評級至“買入”※風險提示：低空開放進程低于預期，天津基地項目建設進程低于預期。
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