>> 中信建投-博威合金(601137)2011年報簡評-120411
| 上傳日期： |
2012/4/11 |
大?。?/td>
| 262KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
簡評 高強(qiáng)導(dǎo)銅合金棒和鋅合金棒創(chuàng)造主要增長點 11 年公司高強(qiáng)導(dǎo)銅合金棒收入增長42%，鋅合金棒增長275%， 高強(qiáng)導(dǎo)銅合金棒加工費在8000 元~10000 元之間，盈利能力強(qiáng)； 新型鋅合金材料性能與傳統(tǒng)鉛黃銅相當(dāng)，成本比鉛黃銅低1/3 左右。公司12 年高強(qiáng)導(dǎo)銅合金訂單仍然充足，預(yù)計將有1 萬噸環(huán)保銅合金棒和0.5 萬噸特殊銅合金板達(dá)產(chǎn)，收入將會繼續(xù)增長。 總體產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張 公司產(chǎn)品定位中高端銅合金領(lǐng)域，現(xiàn)有銅合金棒產(chǎn)能4.8 萬噸， 銅合金線產(chǎn)能1.2 萬噸，11 年公司總產(chǎn)量為5.48 萬噸，開工率一直超過90%。公司正積極實施募投項目擴(kuò)充產(chǎn)能，預(yù)計13 年之前產(chǎn)能擴(kuò)張75%，新增4.5 萬噸產(chǎn)能，其中包括1 萬噸環(huán)保銅合金、1.5 萬噸新型鋅合金棒和2 萬噸高性能高精度銅合金板。 領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)是核心競爭優(yōu)勢 目前公司在環(huán)保銅合金、高強(qiáng)導(dǎo)銅合金、鋅基銅替代材料等領(lǐng)域初步形成了完備的自主知識產(chǎn)權(quán)體系，共獲得13 項國內(nèi)外專利， 高強(qiáng)導(dǎo)銅合金材料已成功應(yīng)用于神舟1 號～7 號系列飛船和嫦娥1 號、2 號探測器，公司還不斷增加研發(fā)投入，研發(fā)費用不斷增加的同時也維持了公司的核心競爭優(yōu)勢。 盈利預(yù)測 我們預(yù)計公司12～14 年EPS 分別為0.89 元、1.19 元和1.28 元， 對應(yīng)PE 為17、13 和12 倍，由于公司產(chǎn)品定位高端需求前景廣闊，我們首次給予公司"增持"評級。按照銅加工行業(yè)25 倍PE， 結(jié)合目前行情，將目標(biāo)價定為17 元。
|
|
