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    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)概要：今日新鋼股份公布 2011 年年報(bào)，當(dāng)年公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入402 億元，同比增長(zhǎng)14%；利潤(rùn)總額1.7 億元，同比下降59%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.7 億元，同比下降53%，折合 EPS 0.12 元。
    2011 年四個(gè)季度 EPS 分別為 0.10 元、0.06 元、0.06 元和-0.10 元；
    經(jīng)營(yíng)分析：2011 年公司共生產(chǎn)生鐵848.16 萬(wàn)噸、粗鋼829.8 萬(wàn)噸、鋼材799.45 萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)-3.3%、-2.0%、-0.2%。結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)4848 元/噸，噸鋼成本4634 元/噸，噸鋼毛利214 元，同比分別上升690 元/噸、722 元/噸和-32 元/噸。11 年板材下游行業(yè)需求疲弱造成公司主導(dǎo)產(chǎn)品盈利能力萎縮是公司業(yè)績(jī)滑坡的主要原因，其中中板、厚板、熱軋板毛利率分別下降1.97%、1.94%、1.92%，冷軋板則因尚未達(dá)產(chǎn)尚處于虧損狀態(tài)，毛利率為-4.8%；
    財(cái)務(wù)分析：公司11 年毛利率4.4%，同比下降1.5%；期間費(fèi)用率3.9%，同比下降0.5%，其中管理費(fèi)用率下降0.4%；凈利潤(rùn)率0.5%，同比下降0.6%；ROE1.99%，同比下降2.38%；單季主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：11 年Q1-Q4 毛利率：5.8%、4.9%、4.8%、2.3%；
    11 年Q1-Q4 期間費(fèi)用率：4.1%、3.8%、3.8%、3.9%；11 年Q1-Q4 所得稅費(fèi)用率：4.4%、21.6%、7.6%、25.9%。
    未來(lái)看點(diǎn)：
    繼續(xù)推進(jìn)鐵礦收購(gòu)：公司擬增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)鐵礦的計(jì)劃預(yù)計(jì)將繼續(xù)推進(jìn)，其中所涉及的鐵坑、太平、良山鐵礦目前合計(jì)鐵精粉產(chǎn)能約80 萬(wàn)噸左右，上述鐵礦均有擴(kuò)建項(xiàng)目在建，并計(jì)劃于今明兩年建成，預(yù)計(jì)精粉產(chǎn)量將有明顯提升。此外公司計(jì)劃在“十二五”末將自有礦產(chǎn)量擴(kuò)張至300 萬(wàn)噸/年，較目前水平仍有較大提升潛力，若能實(shí)現(xiàn)公司成本優(yōu)勢(shì)將顯著加強(qiáng)；
    冷軋盈利具備改善空間：11 年公司冷軋板產(chǎn)量為53 萬(wàn)噸，達(dá)產(chǎn)率僅有45%，整條產(chǎn)線處于虧損狀態(tài)。
    冷軋項(xiàng)目酸軋機(jī)組于2010 年9 月份建成投產(chǎn)，擁有120 萬(wàn)噸的冷硬卷生產(chǎn)能力，而連退機(jī)組于去年8 月開(kāi)始試生產(chǎn)，形成70 萬(wàn)噸連退產(chǎn)品產(chǎn)能，使冷軋產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。隨著兩大機(jī)組的逐步達(dá)產(chǎn)，公司冷軋材盈利能力將得到改善，進(jìn)而為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)；
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)公司 12-13 年 EPS 分別為0.12 元、0.15 元，考慮到公司鐵礦注入預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。