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    1．事件 
    公司發(fā)布2011 年年度報(bào)告：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.82 億元，同比增長(zhǎng)20.66%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額3.06 億元、2.92 億元，分別同比增長(zhǎng)53.14%、84.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.53 億元，同比上升130.35％； 基本每股收益為0.474 元，比上年同期上升130.10%。 其中，四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.94 億元，同比增長(zhǎng)9.97%，環(huán)比下降4.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)558 萬(wàn)元，環(huán)比下降94.20%，對(duì)應(yīng)基本每股收益0.01 元。 2011 年公司擬以總股本53470 萬(wàn)股為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.10 元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利534.7 萬(wàn)元。 
    2．我們的分析與判斷 
    （一）四季度較高費(fèi)用率拉低了凈利潤(rùn)，全年業(yè)績(jī)低于預(yù)期 
    公司全年?duì)I業(yè)收入較快增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)130.35%，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.47 元，低于我們?cè)谌緢?bào)點(diǎn)評(píng)中的預(yù)測(cè)值0.54 元。其中前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.48 億元，同比增長(zhǎng)212.74%，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.46 元，前三季度實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。  四季度營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)9.97%，環(huán)比出現(xiàn)小幅下降。考慮四季度調(diào)價(jià)因素，螺紋鋼、高線、中板分別累計(jì)下調(diào)270 元、430 元、460 元，同期平均價(jià)格為4568 元、4687 元、4549 元，下調(diào)幅度與平均價(jià)格比值為5.9%、9.2%、10.1%，且調(diào)價(jià)集中體現(xiàn)在10 月份，10 月份單月下調(diào)幅度為320 元、320 元、400 元。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為導(dǎo)致四季 度營(yíng)收環(huán)比下降的主要原因在于10 月份鋼價(jià)顯著下跌，而四季度后兩月鋼價(jià)保持低位運(yùn)行。 盡管鋼價(jià)顯著下跌，四季度仍然保持了較高的毛利率，甚至高于前兩個(gè)季度，僅比三季度低0.39 個(gè)百分點(diǎn)，但由于較高的費(fèi)用率，在所得稅小額沖回的情況下，仍然實(shí)現(xiàn)了較低的凈利潤(rùn)率，四季度凈利潤(rùn)率僅為0.1%，遠(yuǎn)低于前三個(gè)季度，最終僅實(shí)現(xiàn)EPS 為0.01 元。 （二）螺紋鋼支撐業(yè)績(jī)，中板盈利有待改善 
    報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)生鐵364.71 萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)0.78%；鋼坯447.62 萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)3.68%；生產(chǎn)鋼材434.24 萬(wàn)噸（其中委托集團(tuán)加工生產(chǎn)中板95.19 萬(wàn)噸），較上年增長(zhǎng)3.21%；銷售鋼材439.49 萬(wàn)噸（其中銷售中板96.53 萬(wàn)噸）， 較上年增長(zhǎng)4.41%。 螺紋鋼實(shí)現(xiàn)毛利7.58 億元，毛利率8.60%，毛利增長(zhǎng)111.48%；鋼筋混凝土線材實(shí)現(xiàn)毛利1.04 億元，毛利率4.46%， 毛利增長(zhǎng)23.91%；金屬制品用線材實(shí)現(xiàn)毛利1.12 億元，毛利率3.78%，毛利減少29.53%；中板整體虧損。