>> 西南證券-航天電器(002025)業(yè)績延續(xù)增勢,軍工領域是保障-120412
| 上傳日期： |
2012/4/13 |
大?。?/td>
| 198KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇曉芳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
航天電器（002025）發(fā)布了 2011 年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入8.60億元，同比增長27.0%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.36 元，同比增長16.0%；基本EPS 為0.41 元。其中4 季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.94 億元，同比增長14.2%，環(huán)比下滑16.2%。2011 年利潤分配預案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅）。
點評：
營業(yè)收入持續(xù)增長，毛利率有所下滑
2011 年，公司營收延續(xù)增長態(tài)勢，其中連接器和電機產(chǎn)品分別同比增長43.3%和26.5%。公司連接器業(yè)務的高增長來源于民用市場；電機業(yè)務的增長緣于切入中石油產(chǎn)業(yè)鏈，市場開拓順利；繼電器業(yè)務已非公司主攻方向。2011 年公司綜合毛利率由2010 年的47.6%下降至2011 年的44.2%，主要原因是公司主要原（輔）材料、人工成本持續(xù)上升，同時，競爭激烈的民用市場的收入占比提升也拉低了公司綜合毛利率。預計，公司為拓展民用市場將維持較低的毛利率，但公司致力于高端連接器，毛利率下降空間有限。
公司長期受益于國防建設
我國軍費開支占GDP 比重依然很低，僅為2.1%，遠低于美國軍費開支，考慮到我國國防戰(zhàn)略思想，“十二五”期間軍費開支將繼續(xù)保持約10%的增速，預計航空航天、軍工電子等重點發(fā)展領域有望達到20%的復合增速。公司是我國軍用連接器和繼電器以及微特電機的主要供應商之一，其實際增速有望超越行業(yè)平均增速。公司約80%的產(chǎn)品應用于航空、航天、船舶、衛(wèi)星等軍工領域，短期內(nèi)這種局面難以改變，目前公司軍品訂飽滿，持續(xù)滿產(chǎn)狀態(tài)。
擴充產(chǎn)能，力攻高端連接器
公司作為國內(nèi)高端繼電器、連接器和微特電機行業(yè)骨干生產(chǎn)廠商，在品牌、資本、產(chǎn)品技術、營銷渠道、績效管理等方面優(yōu)勢明顯。公司是國內(nèi)唯數(shù)不多掌握脫落連接器、密封連接器關鍵技術的企業(yè)，隨著配套領域和范圍的擴展，高科技領域用戶對公司脫落連接器、密封連接器需求逐年上升，公司產(chǎn)能嚴重不足。公司擬投資4780 萬元在貴陽廠區(qū)建設脫落連接器、密封連接器生產(chǎn)線，預計項目實施周期18 個月。
|
|
