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投資要點：
    公司11年營收71.8億，同增41.9%，凈利潤4.63億，同增27.4%，EPS1.05元。工程承包及國內外貿易分別占收入的73.5%、26.4%，國內外貿易占比上升18.9個百分點。毛利率12.67%，降4.2個百分點，主因公司開始開拓國內大宗貿易業(yè)務，其毛利率低于境外工程承包項目，拉低整體毛利率。工程承包毛利率14.2%、國內外貿易毛利率8.4%。境內收入占27.7%，同升26個百分點，非洲占比降21.7個百分點。四季度毛利率10.2%，同降8.7個百分點，營收34.8億，同增15%。11年擬10股轉3股派3.5元。
    新簽訂單有所下滑，在手訂單充足。11年新簽訂單177億，較去年同期下滑約30%，主因公司所承接的大訂單有所下降。2010年公司承接的50億元以上的大訂單有3個，而2011年只有乍得項目超過50億元。公司在手訂單約428億，為11年營收的6倍，在手訂單充足。
    公司12年3月17日公布預案，擬非公開發(fā)行不超過5100萬股，募集不超過13億元，主要用于收購加拿大普康控股有限公司60%股權以及白俄羅斯紙漿廠工程建設項目。普康公司主營采礦、礦山相關及地下民用工程承包。2010年營收7.69億人民幣，利潤6048萬，增厚EPS約0.08元。此次收購將有助于推動公司國際化進程、提升公司運營和管理能力。
    盈利預測：11年末在手訂單估算340億元，收購普康控股將有助于推動公司國際化進程，預計12-13EPS 1.34、1.78元，謹慎增持，目標價30元。