>> 華泰證券-深圳能源(000027)電價提升難抵煤價上漲,凈利下滑近兩成-120416
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2012/4/16 |
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作者： |
程鵬 |
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發(fā)電量與電價提升難抵煤價上漲，凈利下滑近兩成。深圳能源2011年營業(yè)收入143.87億元，同比增長15.42%，銷售毛利率13.67%，下降2個百分點；歸屬母公司凈利潤11.24億元，同比下降19.88%。2011年內(nèi)公司發(fā)電量增長13.13%，電價2011年兩次上調(diào)上網(wǎng)電價2.48分/千瓦時，帶動收入增長；但仍難抵煤價上漲帶來的成本上升，2011年內(nèi)公司電力業(yè)務(wù)毛利率11.96%，下滑2.64個百分點。 主要盈利電廠業(yè)績均下滑。2011公司發(fā)電量同比增長37.13億千瓦時，根據(jù)我們的測算，媽灣電廠、深能河源和加納安所固電廠分別貢獻電量增量7.06、19.42、9.53億千瓦時。其中媽灣電廠、凈利潤分別為7.62億元，同比下滑1.38億元；河源電廠電量雖大幅增長32%，但凈利潤僅增長0.13億元。東部電廠受制于電價下調(diào)，凈利潤3.91億元，同比下滑0.9億元。 電力業(yè)務(wù)盈利有望改善，多元化業(yè)務(wù)加速。公司目前電力業(yè)務(wù)占比93%，其中燃煤、燃氣電站的比分別為72%、21%。受益于電價上調(diào)，燃煤電站盈利將明顯改善；同時燃氣電站中東部電廠盈利穩(wěn)定，加納安所固利用小時穩(wěn)定，若氣源問題解決，則豐達、樟洋電廠盈利將大幅改善。同時垃圾發(fā)電運輸、燃氣業(yè)務(wù)等多元化業(yè)務(wù)拓展加速，公司業(yè)績將迎來持續(xù)穩(wěn)健增長。
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