久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     主要觀點  
    1. 品牌渠道建設(shè)效果顯現(xiàn)。   我們分析認為凈利潤增速快于銷售收入增速的主要原因是：1、毛利率達65.18%，提升1.4 個百分點；2、銷售費用率同比下降：由于2012 年春節(jié)較早的因素，部分品牌推廣投入相應(yīng)提前到2011 年底。2012 年一季度銷售費用中的品牌推廣費用為1,704.52 萬元，占營業(yè)收入的6.10％，而上年同期品牌推廣費用為1,868.69 萬元，占營業(yè)收入14.41％，品牌推廣費投入比例同比下降8.31 百分點，預(yù)計全年將保持相同品牌推廣投入。如果按過去三年平均的銷售費用率24.86％來計算，那么歸屬于上市公司股東的凈利潤將為8,548.93 萬元，較上年同期增長108.72％，與銷售收入增長基本持平。  公司銷售收入快速增長的主要原因是：1）報告期內(nèi)以姚明為核心品牌推廣效應(yīng)在終端進一步顯現(xiàn)，2）以百強醫(yī)藥連鎖為重點的渠道深度經(jīng)營取得明顯進展，3）前期新開網(wǎng)點銷售逐步提升，新網(wǎng)點的拓展按計劃推進。  公司1季度經(jīng)營性現(xiàn)金收入2.32億元，同比增長125.65%；應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)為4613萬，同比增長23.3%，我們認為公司銷售高速健康增長，沒有壓貨跡象。  公司2010 年12 月上市后成為保健品行業(yè)第一家上市公司，渠道品牌力快速上升，吸引優(yōu)質(zhì)代理商，致終端擴張速度迅速提升。據(jù)了解，目前終端數(shù)量已達26000 多家，主要形式是藥店及商超。公司計劃2012 年終端擴展至30000 家， 維持擴張態(tài)勢。我們分析認為，考慮到約36 萬藥店終端數(shù)量，公司尚有巨大的終端擴張潛力，預(yù)計2012 年終端數(shù)量可達到30000 家，同比增長43%，渠道擴張的驅(qū)動因素仍在，但增速將有所下降。  2. 螺旋藻事件影響有待繼續(xù)觀察。   針對螺旋藻事件，SFDA（國家食品藥品監(jiān)督管理局）兩次公告相關(guān)檢測結(jié)果：  3月30日，SFDA在其官網(wǎng)公布以螺旋藻為原料保健食品重金屬專項監(jiān)督檢查結(jié)果。結(jié)果顯示，湯臣倍健牌螺旋藻片鉛含量在本次監(jiān)督檢查中結(jié)果未超過國家限量標準。