>> 宏源證券-湯臣倍健(300146)螺旋藻事件不改公司成長邏輯-120408
| 上傳日期： |
2012/4/9 |
大?。?/td>
| 925KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
酈彬 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
近日公司被媒體報道旗下產(chǎn)品"螺旋藻"鉛含量超標，雖然國家食品藥品監(jiān)督管理局迅速出面澄清，但還是對消費者和投資者情緒造成了一定的負面影響。我們希望通過本篇報告重新梳理湯臣倍健的制勝邏輯，檢查其長中短期的成長邏輯是否發(fā)生改變，盈利能力是否減弱，其牛股根基是否發(fā)生動搖。 報告摘要： 湯臣倍健的三大制勝因素未發(fā)生改變：梳理湯臣倍健的成長史會發(fā)現(xiàn)，其借助安利對消費者教育的成果，利用藥店渠道的空白，成功成為非直銷領域保健品的王者。我們總結的三個制勝因素：產(chǎn)品品質(zhì)、渠道關系以及管理團隊在本次事件中均未發(fā)生改變，因此公司的成功根基并未被動搖。 湯臣倍健的短期業(yè)績受到此次事件的影響較?。罕敬问录宜幈O(jiān)局的迅速澄清使得負面消息流傳時間較短，對消費者影響有限。短期內(nèi)， 今年5 月份募投項目的投產(chǎn)將緩解近幾個月公司產(chǎn)品供不應求的局面，部分被壓制需求的釋放將對需求形成支撐。 湯臣倍健的長期成長邏輯不會因此而改變：我們一再強調(diào)，公司所擁有的經(jīng)驗豐富、踏實肯干的管理團隊是湯臣倍健長期成長的最寶貴財富。公司已看清未來保健品行業(yè)的發(fā)展方向，目標是成為營養(yǎng)品的"聯(lián)合國"，多元化渠道建設正在穩(wěn)步推進，新品推出和品牌收購預計下半年也將有所進展，本次事件只是發(fā)展道路上的一個小坎坷，對中長期的成長邏輯沒有造成任何不利影響。 股價短期回調(diào)是絕佳買入機會：公司股票復牌后當天曾觸及跌停，隨后在當日和次日開始反彈，我們認為市場負面情緒已基本宣泄完畢， 股價短期見底。公司自我們推薦后估值始終處于高位，本次事件影響淡化后，投資者會重新對今年70%左右的增長以及未來兩年超過60% 的增長進行正確預期，股價會重新回到長牛的軌道上。因此我們認為最近股價非理性大跌是最好的買入機會，我們繼續(xù)維持 75 元的目標價(對應30X13PE)，維持"買入"評級。
|
|
