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事ab件le_ Summary
    公司發(fā)布公告，將2012年一季度凈利潤同比增速修改為150%-180%，實(shí)現(xiàn)凈利潤10,240萬元-11,469萬元，明顯高于之前市場預(yù)期。
    銷售額快速上升和費(fèi)用率有所下降是快速增長主要原因
    結(jié)合公告和我們之前的判斷，我們認(rèn)為業(yè)績快速增長的原因包括：1、銷售網(wǎng)點(diǎn)在去年實(shí)現(xiàn)了1.2 萬個(gè)到2 萬個(gè)的飛躍后，今年公司又提出了達(dá)到3 萬個(gè)的目標(biāo)，為業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)；2、KA 部（大客戶部）以直供終端模式和各連鎖藥房深度合作，業(yè)務(wù)發(fā)展速度超出我們預(yù)期；3、上半年銷售費(fèi)用較低降低了費(fèi)用率；4、去年同期凈利潤水平較低，抬高了業(yè)績增速。總體來說，公司的增長趨勢符合我們之前判斷，但速度超過我們預(yù)期。
    網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張+新品投入支撐業(yè)績持續(xù)增長
    2012 年公司將依靠經(jīng)銷商和KA 部增加網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和覆蓋面，同時(shí)積極開發(fā)新品種和推廣新品牌，以提升單店盈利能力，增加公司整體實(shí)力。
    上半年盈利能力要好于下半年
    下半年公司新增產(chǎn)能將投產(chǎn)，會(huì)新增折舊成本，同時(shí)原材料價(jià)格上漲也給毛利率帶來壓力。從歷史來看，公司下半年的品牌推廣費(fèi)用超過上半年，公司下半年還有新的廣告拍攝計(jì)劃，所以我們認(rèn)為一季度的增速高于下半年。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
    公司的高速發(fā)展印證了我們的判斷，鑒于公司一季度的優(yōu)異表現(xiàn)，我們調(diào)整了公司的業(yè)績模型，預(yù)測公司12 年-14 年的業(yè)績?yōu)?.55 元、2.64 元、4.06元，對應(yīng)PE 為29 倍、17 倍、11 倍，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    食品安全風(fēng)險(xiǎn)是公司和行業(yè)需要面對的主要風(fēng)險(xiǎn)。