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    品牌渠道建設(shè)效果顯現(xiàn)，業(yè)績超預(yù)期。   我們分析認(rèn)為業(yè)績快速增長的主要原因有：  品牌及渠道建設(shè)帶來的銷售收入增長。
    主要是以姚明為核心品牌推廣效應(yīng)在終端逐步顯現(xiàn)；以百強(qiáng)醫(yī)藥連鎖為重點(diǎn)的渠道深度經(jīng)營取得明顯進(jìn)展； 前期新開網(wǎng)點(diǎn)銷售逐步提升；新網(wǎng)點(diǎn)的拓展按銷售增長計(jì)劃推進(jìn)等。  2）今年第一季度的銷售費(fèi)用率相對較低，但預(yù)計(jì)2012 年全年的銷售費(fèi)用率將與過去三年的銷售費(fèi)用率保持基本穩(wěn)定；  3）2011 年4 季度部分銷售收入未確認(rèn)。   我們認(rèn)為品牌是公司的核心競爭力，公司持續(xù)增加品牌建設(shè)投入，2011 年公司品牌建設(shè)投入8432 萬元，品牌建設(shè)費(fèi)用率由2007 年的2.82%提升至2011 年的12.82%，顯示公司正在不斷的構(gòu)筑品牌壁壘。  公司2010 年12 月上市后成為保健品行業(yè)第一家上市公司，渠道品牌力快速上升，吸引優(yōu)質(zhì)代理商，致終端擴(kuò)張速度迅速提升。截止2011 年12 月共有330 多家經(jīng)銷商，終端數(shù)量21000 多家，主要形式是藥店及商超。公司計(jì)劃2012 年終端擴(kuò)展至30000 家，維持?jǐn)U張態(tài)勢。我們分析認(rèn)為，考慮到約36 萬藥店終端數(shù)量，公司尚有巨大的終端擴(kuò)張潛力，預(yù)計(jì)2012 年終端數(shù)量可達(dá)到30000 家，同比增長43%，渠道擴(kuò)張的驅(qū)動因素仍在，但增速將有所下降。  2．加速連鎖營養(yǎng)中心建設(shè)，提升品牌力、渠道力與服務(wù)力。  連鎖營養(yǎng)中心是公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的重大創(chuàng)新，目前國內(nèi)膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑領(lǐng)域尚無品牌連鎖中心。
    連鎖經(jīng)營模式是國際膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑領(lǐng)先企業(yè)采取的主流經(jīng)營模式之一。截至目前，GNC在整個(gè)美國和50個(gè)國際市場的特許經(jīng)營業(yè)務(wù)擁有超過7000家零售店（其中包括超過1000家特許經(jīng)營的商店和1200家零售店中店）。根據(jù)GNC2008 年年報(bào)顯示，2008 年GNC公司全年收益合計(jì)16.56億美元， 其中專賣店收益為14.77億美元，占89.19%。從未來的發(fā)展來看，連鎖經(jīng)營模式也將是中國膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑未來發(fā)展的主流渠道模式之一。我們認(rèn)為公司大力布局連鎖營銷中心有助于公司威懾渠道、提升品牌力與服務(wù)力，使公司自主營銷與渠道銷售相得益彰。