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    投資要點(diǎn)
    2012 年3 月12 日公司股票漲停，根據(jù)我們近期對(duì)行業(yè)和公司的了解，公司目前經(jīng)營狀況良好，預(yù)計(jì)一季度依然將保持高速增長態(tài)勢(shì)，公司短期目標(biāo)依然是終端的快速擴(kuò)張鋪貨和管理提升為主題；預(yù)計(jì) 2012 年中國非直銷領(lǐng)域市場規(guī)模將達(dá)到160 億元，2008-2012 年行業(yè)年均增長率在30%左右；
    我們認(rèn)為公司今年完成 3 萬個(gè)終端目標(biāo)的可行性極大，從我們了解的結(jié)果，公司目前終端覆蓋進(jìn)展順利，渠道鋪貨順暢，其中湯臣倍健營養(yǎng)中心連鎖門店已達(dá)438 家。其子公司廣州佰健已與國內(nèi)主要大型連鎖賣場，包括家樂福、大潤發(fā)、沃爾瑪、卜蜂蓮花、等簽訂了全國性的戰(zhàn)略合作合同，我們認(rèn)為隨著公司終端網(wǎng)點(diǎn)增加，公司戰(zhàn)略將逐步轉(zhuǎn)移到顧客粘度管理上來，也就意味著公司持續(xù)力度的加強(qiáng)服務(wù)，保持品牌的競爭力；
    在產(chǎn)品方面，公司目前產(chǎn)品原料進(jìn)口比例已經(jīng)達(dá)到65.51%，春節(jié)后又開始在巴西和新西蘭調(diào)研原料基地情況，隨著公司銷售量不斷增加，原料供給將成為關(guān)鍵，公司近期亮相《非你莫屬》在全國招聘全球原料采購總監(jiān)，表明公司充分意識(shí)到產(chǎn)品力是公司可持續(xù)發(fā)展的真正源泉；
    在宣傳方面，公司2012 湯臣倍健健康快車營養(yǎng)中國行預(yù)計(jì)將開赴27 ?。ㄖ陛犑校┙?00 個(gè)城市，覆蓋人群約10 萬人，通過大型公益活動(dòng)增強(qiáng)品牌粘性，提高市場認(rèn)知度，公司同時(shí)啟動(dòng)對(duì)貧困地區(qū)兒童的營養(yǎng)改善項(xiàng)目，并與姚明合作在貴州援建一所“湯臣倍健—姚基金希望小學(xué)”，使品牌延伸面更廣；考慮到公司良好經(jīng)營情況，小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012-14 年凈利潤分別為3.00 億元、4.56 億元和6.22 億元，同比分別增長61.0%、52.0%和36.3%，調(diào)整幅度分別為0.4%、6%和6%，根據(jù)公司最新股本攤薄后實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.37 元、2.09 元和2.84 元，目標(biāo)價(jià)54.8 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全風(fēng)險(xiǎn)；2、產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期以及原材料價(jià)格大幅上漲帶來的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；3、募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期以及營銷拓展不利的風(fēng)險(xiǎn)；4、品牌力下降以及渠道管控不利帶來的業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)；5、人員流失帶來的公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；