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事件： 公司修正一季度業(yè)績預告，將年報中預測的 1Q 凈利潤同比增長40%-60%上調到同比增長150%-180%，對應凈利潤為1.02-1.15 億元。
    對此，我們點評如下：
    1Q 收入快速增長，驗證我們對其成長模式可帶來三年快速發(fā)展的判斷：隨著以姚明為核心品牌推廣效應在終端逐步顯現(xiàn)，以及公司百強醫(yī)藥連鎖深耕策略取得明顯進展，品牌拉力和渠道推力相結合的成果正在顯現(xiàn)。行業(yè)快速發(fā)展、新增的8000 家新店逐漸提高到熟店水平、1.3 萬家老店的條碼數(shù)逐步增加、新網(wǎng)點的拓展等造就了1Q 公司仍然走在快速發(fā)展的路上，預計收入增速在100%以上。
    一季度是費用率低點，預計全年營銷費用維持25%水平：1，2010年8 月簽約姚明，收入基數(shù)小造成20111Q 是營銷費用率的高點；2，20114Q 公司加大廣告投入，因此也有意在今年1Q 控制費用。對于全年費用率的判斷，我們認為會總體保持25%的水平，品牌推廣費有10%左右。下半年公司準備推出一個新品，屆時將加大營銷宣傳力度，下半年廣告投放會加大費用比重。
    難的好公司，價值投資者必將獲得不菲收益：湯臣倍健是我們一直重點推薦的公司之一（五篇深度+多個點評），我們從11 年7 月初即開始推薦公司，研究也由最初分析其盈利模式、競爭力到近期研究公司發(fā)展戰(zhàn)略、領導團隊經驗背景及作風等，無論哪個方面看，都使我們堅定判斷公司是難得一見的好公司。目前公司收入體量尚小，發(fā)展空間三年內也看不到增長的瓶頸，且視野內暫無強勁對手出現(xiàn)，可以說發(fā)展處于天時地利人和之時，建議長線持有，維持“買入”評級。暫不調整盈利預測（年初我們對公司的判斷即是市場最樂觀的，并堅信今年增速不會低于70%，正文附盈利預測敏感性分析表）：預計2012-2014 年收入分別為10.99 億、16.87 億和25.1 億元，YOY 分別為67%、53%和49%；對應EPS 分別為1.45 元、2.2 元和3.35 元，YOY 分別為70%、52%和52%。