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投資要點：
    公司近日發(fā)布2011年年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入27.87億元，同比增長18%，實現(xiàn)凈利潤5.06億元，同比增長21%，每股收益1.08元。 2011年上下半年公司經(jīng)營呈現(xiàn)較大的差異，上半年丁酮價格處于高位，產(chǎn)品盈利能力較好，公司綜合毛利率為31.5%，而下半年丁酮價格呈現(xiàn)快速下行態(tài)勢，Q3、Q4毛利率水平分別為22.9%和23.5%，相比上半年盈利水平下降幅度較大。 從公司近年來的經(jīng)營情況來看，上市前的幾年公司業(yè)績呈平穩(wěn)小幅增長態(tài)勢，2010年由于丁酮業(yè)務(wù)價量齊升，推動公司業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長，2011年在較高基數(shù)上仍有小幅增長。 展望未來，預(yù)計全年丁酮均價將高于目前水平，即丁酮價格將繼續(xù)恢復(fù)性上漲，但大幅上漲的可能性不大。與2011年相比，丁酮產(chǎn)品的盈利能力將將會下降，我們預(yù)計毛利率在23%左右。公司層面，10萬噸丁二烯項目將在5月份投產(chǎn)，5萬噸稀土順丁橡膠將在本年底投產(chǎn)，新項目的產(chǎn)能逐漸釋放是公司未來兩年業(yè)績增長的主要動力。從目前情況來看，丁二烯產(chǎn)品盈利能力較強，未來仍能保持較好的盈利水平，有望成為公司業(yè)績增長的強驅(qū)動力。