>> 中投證券-中色股份(000758)-主營與非經(jīng)常業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)同時提升-120418
| 上傳日期： |
2012/4/18 |
大?。?/td>
| 759KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
楊國萍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中色股份收入利潤同比大增，非經(jīng)常性收益貢獻(xiàn)利潤顯著。公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入100.16 億元，同比增長68.23%；實現(xiàn)營業(yè)利潤6.88 億元，同比增長168%；歸屬于上市公司股東凈利潤3.84 億元，同比增長619%；歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.44 億元，同比增長919%。2011 年攤薄EPS 為0.50 元，扣除非經(jīng)常性損益后EPS 為0.19 元。公司2011 年大量的非經(jīng)常性收益主要來源于對ST 盛達(dá)（000603）的投資收益和政府補(bǔ)貼。2011 分配預(yù)案為每10 股派1 元（含稅）。 有色金屬業(yè)務(wù)仍是公司收入、尤其是利潤的主要來源，傳統(tǒng)工程承包業(yè)務(wù)近兩年每況愈下，裝備制造業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定且盈利能力提升明顯。公司2011 年有色金屬板塊實現(xiàn)收入33.59 億元，同比增長35%，2011 年收入占比34%，該板塊貢獻(xiàn)毛利9.9 億元，占總毛利的68.7%；裝備制造業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，公司2011 年裝備制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.71 億元，收入占比11.86%，毛利占比14.45%，該板塊收入同比增長16%； 工程承包業(yè)務(wù)收入下滑19%為5.5 億元，收入占比5.57%、毛利占比1.88%，傳統(tǒng)工程承包業(yè)務(wù)持續(xù)下滑態(tài)勢短期難以扭轉(zhuǎn)。最后，收入波動大的貿(mào)易板塊2011 年收入增長189%達(dá)到48 億元，占總收入比例接近50%，毛利占比15%左右。 公司鉛鋅采選持續(xù)穩(wěn)定，2011 年略有下降，是公司未來收入和利潤的基礎(chǔ)。公司2011 年生產(chǎn)鋅精礦7.72 萬噸(金屬量），鉛精礦0.65 萬噸，2010 年這兩個數(shù)據(jù)分別為8.04 萬噸和0.9 萬噸。未來鉛鋅采選依然是公司利潤的主要來源。 未來兩年工程承包業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)依然比較有限。1、公司在手兩個生效合同和2011 年新簽未生效合同都地處伊朗，由于伊朗核問題所面臨的緊張的國際形勢使得項目資金的落實尚有一定難度，項目能否順利執(zhí)行尚有不確定性。2、該板塊業(yè)務(wù)本身盈利能力稍弱。 裝備制造業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定增長。 公司資源擴(kuò)張的能力仍是公司長期發(fā)展的重要基礎(chǔ)。自身很強(qiáng)的資源獲取能力以及強(qiáng)大的集團(tuán)北京使得公司在資源獲取方面具有同行業(yè)企業(yè)難以企及的優(yōu)勢。 給予推薦的投資評級。不考慮對ST 威達(dá)投資收益的實現(xiàn)，我們預(yù)測公司12-14 年的EPS 分別為0.30 元、0.39 元和0.52 元，考慮公司有色板塊可能向其他資源領(lǐng)域延伸，給予推薦的投資評級。 風(fēng)險提示：金屬價格大幅下跌。
|
|
