>> 廣發(fā)證券-潮宏基(002345)毛利率良性提升、當(dāng)年渠道擴張支撐未來收入增長-120417
| 上傳日期： |
2012/4/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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此報告為加密報告 |
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潮宏基公布2011 年年報，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入131,863.26 萬元，同比增長58.88%，實現(xiàn)利潤總額18,395.13 萬元，同比增長50.68%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤15,081.99 萬元，同比增長46.02%，對應(yīng)攤薄每股收益0.84 元。較高毛利率的核心珠寶產(chǎn)品銷售占比穩(wěn)中有升導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率同比增加0.09%，2011 年公司銷售費用率及管理費用率共計下降0.89 個百分點，但利息收入的減少導(dǎo)致本年財務(wù)費用率提升1.3 個百分點，本期公司凈利率較去年同期下降1 個百分點至11.44%。截至2011 年末，在全國110 個城市共有專營店444 家，全年凈增專店77 家。
2012 經(jīng)營展望
今年公司將逐步推廣新形象標(biāo)識，為潮宏基邁入新一輪品牌建設(shè)奠定堅實基礎(chǔ)。在產(chǎn)品調(diào)整上，公司2011 年通過高毛利產(chǎn)品的銷售穩(wěn)住了因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的綜合毛利率下降態(tài)勢，2012 年將繼續(xù)拓展產(chǎn)品組合、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，做好鑲嵌類產(chǎn)品的維護及加大黃金類中差異化產(chǎn)品的占比，穩(wěn)定毛利率水平。同時公司將繼續(xù)致力于尋找符合公司戰(zhàn)略需求的品牌進(jìn)行合作或并購，建設(shè)多品牌發(fā)展格局。
投資建議
我國珠寶首飾消費已經(jīng)進(jìn)入高速發(fā)展階段，公司作為時尚珠寶零售商，在店面開拓及品牌經(jīng)營方面一直不遺余力，同時持續(xù)進(jìn)行的鉆石儲備、加大品牌宣傳力度、積極尋找國外奢侈品珠寶代理等工作將推動公司未來業(yè)績的持續(xù)快速增長，對存貨進(jìn)行套保等措施也將減少業(yè)績的波動性。我們略微下調(diào)公司 2012 年EPS 至 1.15 元、維持2013-2014 年1.68 和2.18 元的盈利預(yù)測，維持買入評級和目標(biāo)價40 元。
風(fēng)險提示：存貨價格大幅波動；銷售增長低于預(yù)期
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