>> 安信證券-廣匯股份(600256)2011年年報和2012年一季報點評：地產(chǎn)剝離,能源巨頭益顯-120420
| 上傳日期： |
2012/4/20 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉軍 |
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報告摘要：
業(yè)績符合預(yù)期，2012年預(yù)增100%：，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入45.6億元，較上年增加20.36%；營業(yè)利潤11.4億元，較上年增加28.60%；凈利潤9.8億元，較上年增加41.87%，每股收益0.51元，基本符合我們的預(yù)期。分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增8 股，而且年報中公司預(yù)計2012 年凈利潤較上年度增長100%以上。
煤炭業(yè)務(wù)開始發(fā)力：2011年公司煤炭銷售完成342 萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元，營業(yè)利潤1.9億元。煤炭的銷量沒有完成公司的規(guī)劃，主要是由于配套項目甘肅柳溝物流園鐵路快裝系統(tǒng)改造進度未按期完工，影響了甘肅境內(nèi)的鐵路發(fā)運量。
目前，柳溝物流園快裝系統(tǒng)工程已完成安裝，計劃4 月中下旬完成聯(lián)動試車。
對2012年煤炭的銷售產(chǎn)生積極影響。公司計劃今年完成1500 萬噸煤炭的運銷任務(wù)，煤炭業(yè)績的增長將成為2012年的最大亮點。
非能源業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步退出：房地產(chǎn)開發(fā)和銷售業(yè)務(wù)已完成剝離，對于非能源業(yè)務(wù)中的商品貿(mào)易業(yè)務(wù)和商鋪租賃業(yè)務(wù)，公司已決定將于近期退出。房地產(chǎn)開發(fā)和銷售業(yè)務(wù)凈利潤3.98億元，公司凈利潤的40.81%。未來煤炭和煤化工貢獻的業(yè)績將遠遠超過房地產(chǎn)開發(fā)和銷售業(yè)務(wù)，剝離使得公司能源巨頭的地位益顯。
哈密煤化工業(yè)務(wù)即將投產(chǎn)：該裝臵2011年12月建設(shè)完工，目前正在進行開工前的準備，預(yù)計2012 年第二季度開始進入試運營階段。下游產(chǎn)品市場拓展工作成效顯著，報告期末，已累計簽訂甲醇框架協(xié)議429.9 萬噸、二甲醚26.5 萬噸。
LNG產(chǎn)能即將釋放：2011年公司采購原料氣4.13 億立方米，生產(chǎn)LNG3.47 億立方米。公司為即將投產(chǎn)的吉木乃工廠及哈密煤化工產(chǎn)品做市場鋪墊,大力開展了外購氣銷售業(yè)務(wù)。隨著哈密的年產(chǎn)4.9 億立方米LNG 工程和在吉木乃投資建設(shè)的年產(chǎn)5億立方米LNG 工程的相繼投產(chǎn)，今年開始LNG 產(chǎn)能將大幅提升。
中亞的油氣資源開拓進展順利：確保齋桑油氣田項目在2012 年三季度完成通氣，原油進口完成4 萬噸目標，南伊瑪謝夫和普里多羅日項目完成兩國政府審批、交割、人員招聘等工作，并繼續(xù)在哈薩克斯坦開展資源獲取工作。
維持買入-A評級：我們長期看好公司在能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和未來的高速增長趨勢，維持買入-A的評級，預(yù)計2012-2014年的每股收益分別至1.01、1.56、2.15元，維持12個月的目標價31.2元。
風險提示：地緣政治風險，煤化工開工率低于預(yù)期。
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