久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    海螺水泥首季度盈利出現(xiàn)下滑，幅度基本符合預(yù)期。公司一季度實(shí)現(xiàn)營收88.59 億元，同比減少4.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)12.49 億元，同比減少43.6%，基本每股收益0.24 元。
    我們判斷公司一季度銷量超過3000 萬噸，同比有小幅增長(zhǎng)，但各種不利因素在淡季交織，致使公司出廠均價(jià)較去年同期下降，導(dǎo)致毛利率公司一季度毛利率下滑至26.6%，凈利率下滑至14.1%，環(huán)比四季度分別減少9 個(gè)百分點(diǎn)和4.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司應(yīng)收項(xiàng)目環(huán)比有所減少。公司應(yīng)收票據(jù)余額較年初減少30.34%，概因報(bào)告期內(nèi)收取客戶的銀行承兌匯票減少、及年初未到期的銀行承兌匯票于報(bào)告期內(nèi)陸續(xù)到期，有助于公司加快現(xiàn)金回流。但公司存貨仍較年初增長(zhǎng)約15%，庫存壓力仍然存在。
    我們判斷行業(yè)景氣將在二季度逐步回升，氣候好轉(zhuǎn)加上信貸投放力度加大使得下游部分基建工程開始復(fù)蘇，在建鐵路項(xiàng)目在暫停了三個(gè)季度后已有8 成復(fù)工，料將帶動(dòng)水泥企業(yè)銷售。盡管需求整體彈性依然不大，但已可基本判斷一季度是企業(yè)盈利的低點(diǎn)，未來利好因素將逐步累積，推動(dòng)業(yè)績(jī)回暖。
    由于處于一輪周期的末尾，公司盈利下滑無法避免，但在行業(yè)景氣低點(diǎn)，公司依然維持了14 個(gè)點(diǎn)的凈利水平，其深厚的積淀和超越同業(yè)的管理能力再次得到檢驗(yàn)。隨著景氣向好，公司盈利有望好轉(zhuǎn)。從長(zhǎng)期來看，跨區(qū)域擴(kuò)張戰(zhàn)略將確保新周期到來時(shí)，公司不會(huì)錯(cuò)過任何一個(gè)主要區(qū)域的景氣回升。
    維持"買入"評(píng)級(jí)。我們暫時(shí)維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012/13/14 年實(shí)現(xiàn)EPS 1.91/2.20/2.40 元。由于估值依然具有吸引力，我們維持公司20 元的目標(biāo)價(jià)和"買入"的投資評(píng)級(jí)。