久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、 事件概述
    光大銀行4月19日公布2011年年報(bào)并召開業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)181億元，較2010年增長(zhǎng)41.4%.二、 分析與判斷
    息差顯著提升，預(yù)計(jì)12年仍有上升空間2011年2.49%，較2010年提高32bps，提升幅度領(lǐng)先可比同業(yè)，2011四季度單季凈息差2.62%。凈息差提升原因：存貸利差提高43個(gè)基點(diǎn)；同業(yè)業(yè)務(wù)息差提升到0.86%，遠(yuǎn)高于同業(yè)可比（0.57%），債券收益率3.7%，亦在可比同業(yè)中領(lǐng)先。未來公司將提高中小企業(yè)和零售貸款占比，有助于提高利差水平，公司中小企業(yè)貸款平均利率未來仍有進(jìn)一步提高的空間。一季度數(shù)據(jù)顯示公司凈息差繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)2012年全年凈息差將緩慢提升，未來仍存大量貸款重訂價(jià)，凈息差相比同業(yè)有更大上漲空間。
    成本收入比下降，未來嚴(yán)格控制中保持適度增長(zhǎng)
    2011年公司成本收入比31.9%，較2010年下降3.5個(gè)百分比。公司成本收入比在同業(yè)中較低，且一直堅(jiān)持嚴(yán)格管控。公司成本將適度增長(zhǎng)，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和保留人才需要。未來公司成本支出主要支持科技、電子銀行、品牌建設(shè)方面。2012年公司成本收入比將保持中等偏下（與同業(yè)相比）的水平來支持業(yè)務(wù)發(fā)展。
    信貸結(jié)構(gòu)趨改善，側(cè)重中小、力推"大零售"2011年公司信貸結(jié)構(gòu)顯著改善，中小企業(yè)和零售貸款占比顯著提升。公司把大量信貸資源投入到中小企業(yè)和零售貸款上，新增信貸的50%投入到中小企業(yè)貸款，35%以上投入到零售貸款，這一戰(zhàn)略安排，有助于提高議價(jià)能力進(jìn)一步擴(kuò)大息差。2012年公司將加大中小企業(yè)和零售貸款占比達(dá)到90%以上。力推"大零售"戰(zhàn)略，推進(jìn)零售和信用卡業(yè)務(wù)迅速發(fā)展有助于公司存貸款增長(zhǎng)，公司一季度存貸款增速均居可比同業(yè)前列。
    IPO內(nèi)部推進(jìn)順利，只待適當(dāng)時(shí)機(jī)公司H股IPO內(nèi)部推進(jìn)非常順利，技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)到位，只等待適當(dāng)?shù)陌l(fā)行窗口，發(fā)行時(shí)點(diǎn)選擇將衡量三點(diǎn)：體現(xiàn)銀行價(jià)值、保護(hù)A股股東、未來股東利益。未來公司一方面，積極推進(jìn)IPO，另一方面，仍以公司經(jīng)營(yíng)管理為主要任務(wù)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.23-3.38元。公司12-14年BVPS3.08元3.41元、4.30元，對(duì)應(yīng)PB0.9、0.9、0.7倍、四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    資產(chǎn)質(zhì)量惡化、息差收窄速度超預(yù)期。