>> 國泰君安-陜鼓動力(601369)二次轉型續(xù)寫輝煌-120420
| 上傳日期： |
2012/4/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳凱，呂娟，王帆 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點透平機械行業(yè) 龍頭：公司透平機械廣泛應用于冶金、石化、電力、煤化工等多個領域，其空分壓縮機、TRT 系統(tǒng)、硝酸四合一機組等多項核心產品在國內處于領導地位。2001~2011 年公司收入、凈利潤年復合增長率分別高達32.4%、43.8%。 ? "兩個轉變"的發(fā)展戰(zhàn)略初見成效：為拓展業(yè)務空間，公司提出了從以風機產品銷售為主營逐步轉變?yōu)槟芰哭D換裝備的系統(tǒng)集成商、服務商，由裝備制造企業(yè)轉變?yōu)槟茉椿A設施的運營商的"兩個轉變" 的發(fā)展戰(zhàn)略。目前公司已完成設備制造商向系統(tǒng)集成商的轉變，向能量轉換系統(tǒng)服務商、能源基礎設施運營商的轉變在進一步的深化中。2011 年公司訂貨結構中，能源轉換系統(tǒng)服務和能源基礎設施運營兩大板塊占訂貨量的26.69%，"兩個轉變"的發(fā)展戰(zhàn)略初見成效。 ? 氣體業(yè)務逐漸步入收獲期：公司已簽訂五個氣體項目，累計制氣量在28.4 萬方，除已投產的徐州項目外，其余項目也將2012 年完工、投產，氣體業(yè)務逐漸進入利潤貢獻階段。2010 年國內工業(yè)氣體年需求57 億美元，預計到2015 年工業(yè)氣體年需求可達到86 億美元，工業(yè)氣體行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，為公司提供了廣闊的成長空間。 ? 盈利預測及評級：我們預測2012~2014 年公司的營業(yè)收入分別為61.98、73.23 和85.79 億元，同比增長20.3%、18.2%和17.1%；歸屬母公司凈利潤分別為10.63、13.07 和15.83 億元，同比分別增長27.6%、23.0%和21.1%；對應每股收益分別為0.65、0.80 和0.97 元，目標價14.30，維持"增持"評級。
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