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投資要點(diǎn)： 
    2011 年，公司營(yíng)業(yè)收入為 1.97 億元，同比增長(zhǎng) 24.6%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為0.40億元，同比增長(zhǎng) 36.1%；凈利潤(rùn)為 0.35億元，同比增長(zhǎng) 29.2%，對(duì)應(yīng) EPS為 0.86元；扣非凈利潤(rùn)為 0.34億元，同比增長(zhǎng) 36.2%。  
    主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，西南地區(qū)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。營(yíng)收占比達(dá) 46.8%和50.0%的IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)25.3%和26.1%。西南地區(qū)營(yíng)收大幅增長(zhǎng) 377.5%,收入占比大幅提升至 18.3%。   2011 年，公司來自銀行業(yè)的營(yíng)收同比增長(zhǎng) 19.8%,占比下降 2 個(gè)百分點(diǎn)至 55.1%；來自除銀行、政府和商業(yè)外的其他行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)75.8%,營(yíng)收占比提升 9個(gè)百分點(diǎn)至 30.6%。  由于采購(gòu)成本的降低及公司放棄部分低毛利項(xiàng)目， 系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率上升 7個(gè)百分點(diǎn)至 19.6%， IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率上升 1個(gè)百分點(diǎn)至 67.8%，帶動(dòng)綜合毛利率上升 3個(gè)百分點(diǎn)至 43.6%。  研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)管理費(fèi)用同比增長(zhǎng) 44.5%，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)28.7%，二者合計(jì)占營(yíng)收比例上升 1個(gè)百分點(diǎn)至 20.8%。2011年年底，公司員工總數(shù)為 210人，同比增長(zhǎng) 15.4%。  
    應(yīng)收賬款大幅增加，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅減少。2011 年，公司應(yīng)收賬款大幅增加 0.45 億元，同比增長(zhǎng) 181.5%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額比 2010 年末減少 0.39億元，同比下降 107.3%。  同日， 公司披露了 2012年一季報(bào)， 營(yíng)收為 0.54億元， 同比下降 8.5%；凈利潤(rùn)為 758萬元，同比增長(zhǎng) 5.6%。  我們預(yù)期公司 2012-2014 年銷售收入分別為 2.42億元、2.95億元、3.54 億元；凈利潤(rùn)分別為 0.44 億元、0.55 億元、0.69 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為 1.11元、1.38元、1.73 元。