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       報告摘要： 
    業(yè)績基本符合預期。2012年一季度，公司實現營業(yè)收入2.83億元，同比增長24.6%；實現利潤總額4442萬元，同比增長20.2%；實現凈利潤3812萬元，同比增長19.8%；實現每股收益0.12元，基本符合預期。 分項業(yè)務收入分析：（1）由于一季報信息有限，我們推測公司一季度金剛石銷量增長在10%-15%左右，單價與去年四季度基本持平；（2）公司近年批量化生產刀具用大直徑復合片，超硬刀具業(yè)務借此得到一定的發(fā)展，推測一季度仍有較快增長，預計全年增長將超過50%；（3）兩個募投項目進展較快，今年將釋放約一半的產能，公司前期進行了一定的市場拓展，預計今年兩個項目仍會有較大的漲幅。 綜合毛利率上升。一季度綜合毛利率為32.3%，高于去年的25.8%。我們認為主要原因是：公司以舊換新，逐步淘汰小型六面頂壓機，金剛石毛利率穩(wěn)步有升；募投項目釋放了部分產能，金屬粉末和復合片業(yè)務增長較快，規(guī)模效應顯現，毛利率也有一定程度提高。    綜合毛利率上升。一季度綜合毛利率為32.3%，高于去年的25.8%。我們認為主要原因是：公司以舊換新，逐步淘汰小型六面頂壓機，金剛石毛利率穩(wěn)步有升；募投項目釋放了部分產能，金屬粉末和復合片業(yè)務增長較快，規(guī)模效應顯現，毛利率也有一定程度提高。 銷售費用率和管理費用率同比提高。一季度，公司銷售費用率為3.87%，高于去年同期的3.22%；管理費用率為7.41%，高于去年同期的5.52%，但環(huán)比均有所下降。營業(yè)費用及附加增加50%，主要原因是業(yè)務費用和運輸費用等。管理費用同比增加67%，主要原因是母公司員工薪酬和研發(fā)費用增加。隨著公司收入規(guī)模逐漸擴大，預計銷售費用率和管理費用率將保持平穩(wěn)。 人造金剛石行業(yè)今年可能面臨產能過剩。受經濟大環(huán)境的影響，金剛石市場需求不旺盛，國內幾個金剛石生產商持續(xù)擴產，今年金剛石行業(yè)可能會產能過剩。再加上原材料價格的上漲，金剛石行業(yè)利潤空間可能被擠壓。人造金剛石業(yè)務在公司主業(yè)中占70%以上，行業(yè)波動會對公司業(yè)績造成不利影響。 公司已成為國內乃至全球范圍內極少數產品類別齊全的超硬材料及制品制造商，可以向下游客戶提供產品類別、規(guī)格齊全以及性能穩(wěn)定的各類超硬材料及制品產品，值得中長期關注。我們預計2012-2014年公司營業(yè)收入增速分別為22%，27%，22%，EPS分別為0.53元，0.70元，0.89元。給予公司2012年29倍PE，目標價15.6元，維持"增持-A"的投資評級。