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    11 年主業(yè)增長符合預(yù)期：11 年實(shí)現(xiàn)收入12.6 億元，同比增長28.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤8282 萬元，同比下降4.1%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.27 元，扣除投資虧損等非經(jīng)常性損益后實(shí)現(xiàn)凈利潤9237 萬元，同比增長50.7%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.3 元符合預(yù)期。
    主營千金系列的母公司實(shí)現(xiàn)收入5.8 億元，同比增長18.7%，預(yù)計(jì)千金片、千金膠囊同比分別增長18%、28%，補(bǔ)血益母顆粒由于成本原因主動(dòng)控制銷售，同比增長持平。受成本上升影響，母公司毛利率下降3 個(gè)百分點(diǎn)，基藥收入占比提升，營業(yè)費(fèi)率大幅下降7.1 個(gè)百分點(diǎn)。主要子公司湘江藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2.17 億元、凈利潤2749 萬元，同比分別增長38%、33%。
     12 年1 季度千金片營銷調(diào)整：1 季度實(shí)現(xiàn)收入2.9 億元，同比增長20.6%，凈利潤2594 萬元，同比增長26.7%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.09 元，扣非后實(shí)現(xiàn)EPS 0.08元，符合我們1 季度業(yè)績前瞻預(yù)期。主營千金系列的母公司實(shí)現(xiàn)收入1.28 億元，同比下降2.5%，主要是因?yàn)榍Ы鹌{(diào)整品規(guī)，控制發(fā)貨，預(yù)計(jì)1 季度收入同比下降超過10%；千金膠囊收入預(yù)計(jì)同比增長約15%，補(bǔ)血益母保持穩(wěn)定。
     經(jīng)營調(diào)整到位，進(jìn)入良性增長軌道：目前區(qū)域經(jīng)理負(fù)責(zé)制調(diào)整到位，過程考核向結(jié)果考核的機(jī)制也順利過渡，很好的調(diào)動(dòng)了銷售人員的積極性。預(yù)計(jì)未來OTC 終端恢復(fù)、基藥放量、醫(yī)院維持穩(wěn)定增長，確保公司保持增長。
     業(yè)績預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)12～14 年凈利潤（只考慮主業(yè)貢獻(xiàn)）同比分別增長45%（主業(yè)增長32%）、23%、22%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.4 元、0.49 元和0.59元。公司是我們看好的基本藥物制度受益品種之一，有一定彈性，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年預(yù)測PE 26 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
     主要風(fēng)險(xiǎn)是藥材價(jià)格上漲以及基本藥物制度推進(jìn)低于預(yù)期。