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投資要點(diǎn)： 
    2011年、2012Q1均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 37.2 億元，同比增長(zhǎng) 29.2%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn) 2.3 億元，同比增長(zhǎng) 25.5%；2012 年 1季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8.75 億元，同比增長(zhǎng) 26.87%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.45億元，同比增長(zhǎng) 18.08%。   
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源自銷(xiāo)量提升。2011 年，公司三大產(chǎn)品油管、套管、高壓鍋爐管的銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng) 17.2%、12.9%、3.57%，受益于此，在綜合毛利率由 2010 年的 17.25%下滑至 15.79%的背景下，依然保持了穩(wěn)定的利潤(rùn)增速。2012年 1季度，產(chǎn)品價(jià)格以及毛利率與 2011 年同期相比變化不大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同樣來(lái)自于銷(xiāo)量的提升。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，公司依然保持銷(xiāo)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，體現(xiàn)了其行業(yè)領(lǐng)先的客戶(hù)認(rèn)可度以及出色的市場(chǎng)開(kāi)拓能力，而這也真是行業(yè)壁壘所在。 
    2012年行業(yè)走出低谷，基本面向好。2011年是油套管行業(yè)較差的一年。由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格相比 2010 年略有下滑，同時(shí)，原材料鋼坯的價(jià)格卻大幅上升，導(dǎo)致行業(yè)盈利能力下滑。2012年，據(jù)了解，油套管訂單價(jià)格與 2011年基本持平，我們判斷，原材料價(jià)格下滑是大概率事件，行業(yè)盈利能力同比將提升。  公司中標(biāo)情況良好，業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)了解，2012 年，公司中石油油套管綜合中標(biāo)量行業(yè)第一，今年銷(xiāo)售無(wú)虞。募投變更項(xiàng)目（U型管、super304h、CPE）今明兩年將陸續(xù)進(jìn)入釋放期，新品盈利能力較強(qiáng)，進(jìn)口替代空間大，部分產(chǎn)品只有寶鋼和公司能夠生產(chǎn)，我們認(rèn)為產(chǎn)能的市場(chǎng)消化不存在問(wèn)題。 
    投資建議：預(yù)計(jì) 2012-2014 年，EPS 分別為 0.68 元、1.04 元、1.23 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng) 2012年 PE不到 20倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，建議積極配臵。