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    豐樂種業(yè)公布2011 年年報(bào)和2012 年一季報(bào)，公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.20 億元，同比增長(zhǎng)7.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5476 萬元，同比下降-39.21%，折合EPS0.18 元，公司2011 年分紅預(yù)案為每10 股派現(xiàn)金0.30 元（含稅）。同時(shí)，公司公布2012 年一季報(bào)，公司2012 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.77 億元，同比下降3.73%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1976 萬元，同比下降37.98%，折合EPS0.066 元，整體業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
    年報(bào)公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是，2011 年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提達(dá)到3432 萬元，超出我們此前預(yù)期的2300 萬元。而一季報(bào)低于預(yù)期的原因是，受困于種子行業(yè)景氣度下行趨勢(shì)，公司一季度種子整體銷售境遇不佳，導(dǎo)致收入和毛利率雙雙下降，其中收入下滑3.73%，毛利率下降3 個(gè)百分點(diǎn)至21%。
    從年報(bào)來看，種子業(yè)務(wù)表現(xiàn)喜憂參半。水稻種子業(yè)務(wù)收入2.61 億元，同比增長(zhǎng)42.4%，但由于成本上漲較快，毛利率由去年的44.4%下滑至42.6%；玉米種子業(yè)務(wù)收入1.96 億元，同比下降10.6%，毛利率由38.6%下滑至33.2%?？傮w上，我們認(rèn)為公司水稻種子業(yè)務(wù)表現(xiàn)尚可，但由于2012 年行業(yè)整體上行趨勢(shì)放緩，公司水稻種子業(yè)務(wù)可以結(jié)束2010 年以來的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；玉米種子進(jìn)入調(diào)整期，主力品種浚單20面臨增長(zhǎng)天花板，終端價(jià)格滯漲導(dǎo)致出廠價(jià)下滑，但制種成本上升，嚴(yán)重?cái)D壓公司單位利潤(rùn)空間，2011年開始公司逐步增加了玉米種子品種儲(chǔ)備，單粒播品種魯單818 的放量推廣或?qū)⒉糠謴浹a(bǔ)浚單20 下滑帶來的頹勢(shì)。