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>> 光大證券-寧波華翔(002048)產品戰(zhàn)略聚焦金屬件與內飾件-120425
上傳日期:   2012/4/25 大?。?/td>   432KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   增持 作者:   周勵謙
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    公司發(fā)布年報和一季報,預計半年報凈利潤同比下滑20%~50%
    公司2011 年實現銷售收入36.8 億元,同比增長10.5%;實現利潤總額4.31 億元,同比下降25.6%;歸屬上市公司股東凈利潤2.84 億元,同比下降32.4%;扣除非經常性損益的凈利潤為2.71 億元,同比下降35.3%;每股收益0.50 元,上年同期為0.77 元。分配預案:每10 股派送現金0.8 元(含稅)。
    公司 2012 年一季度實現銷售收入11.3 億元,同比增長30.5%;歸屬上市公司股東凈利潤6212 萬元,同比下降44.1%。公司預計2012 年上半年凈利潤同比下滑20%~50%,低于市場預期。
    順利完成德國Sellner 的收購,計劃收購長春華翔消聲器4.48%的股權公司一季報披露,公司2011 年收購德國Sellner 公司及其相關公司資產和業(yè)務的交易于1 月31 日完成交割,自2 月1 日起納入公司合并報表范圍。
    此外公司計劃以 7600 萬元收購自然人股東楊軍持有的長春華翔消聲器4.48%的股權,轉讓完成后公司將持有長春華翔消聲器97.6%的股權。
    扣除非經常性因素影響后,公司經營性資產凈利潤基本持平公司一季度凈利潤同比減少 4888 萬元,其中:1)一汽富奧投資收益由權益法變更為成本法減少凈利潤3029 萬元;2)由于公司從2011 年6 月1日開始變更“固定資產折舊”會計估計影響一季度凈利潤約540 萬元;3)公司2012Q1 的管理費用率同比提高1.3 個百分點,我們認為這其中主要是德國Sellner 公司相關資產和股權的新公司尚處于整合階段,相關費用較高,如果按照2011Q1 的管理費用率計算,今年增加管理費用約1500 萬元,扣除稅盾后影響凈利潤約1282 萬元。上述三項因素合計影響凈利潤約4852萬元,因此我們認為公司可比經營性資產的凈利潤基本持平。
    公司戰(zhàn)略聚焦汽車零部件金屬件和非金屬件兩大業(yè)務
    公司在 2008 年年報中首次提出“四理工作“的概念,希望在“理人”、“理公司”、“理產品”和“理財務”的基礎上,依據核心業(yè)務、核心產品和公司戰(zhàn)略,對現有子公司和產品進行“扶優(yōu)去劣”。經過3 年多的業(yè)務梳理,我們認為公司目前的產品戰(zhàn)略是聚焦汽車零部件市場的金屬件和非金屬件兩大業(yè)務。
    
 
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