久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     公司公布一季報，1-3 月實現營業(yè)收入12.3 億元，同比上升38%，實現凈利潤1.2 億元，同比上升16.2%，實現EPS 0.16 元。公司各項目毛利差異顯著，期內結算毛利較低項目導致利潤增速低于收入增速，期內結算毛利率同比下降6 個百分點，較上年末下降3.2 個百分點。
     公司未公布1-3 月銷售情況，但從銷售商品和勞務收到的現金口徑看，公司共實現銷售15.5 億元，同比上漲19.5%，占2011年全年銷售額的23.5%。
    銷售表現中規(guī)中矩。春節(jié)后武漢市場在無利率優(yōu)惠和開發(fā)商降價的情況下回暖，市場剛需承接能力強勁。根據了解，武漢市場近期已經開始出現利率優(yōu)惠，公司在4 月下旬開始推售第一批福星城南區(qū)住宅項目（2 萬平米）。
    項目銷售能否借助利率優(yōu)惠的春風再上臺階值得關注。
     公司期末預收賬款47.7 億元，同比上升190%，是我們全年房地產業(yè)務結算收入預測（31.2 億元）的1.5 倍。公司預收賬款業(yè)績的保障度較高。而公司今年仍有高毛利的商業(yè)項目進入結算，我們預計公司2012 年的房地產業(yè)務結算毛利仍可維持。今年年初以來降價走量的影響將在2013 年的結算中體現。
     公司期末持有貨幣現金13.5 億元，同比下降53%，與2011 年末持平。貨幣現金占總資產的比重為6%，現金占比較低。期內償還債務19.7 億，籌資18 億，公司應對信托到期的做法主要仍為借新還舊。值得關注的是公司一季度經營性現金流實現近兩年以來的首次轉正，為3.73 億元。在經歷了去年的大開工遇上銷售低谷后，公司開發(fā)策略轉向謹慎的思路開始顯現，或將成為今年的發(fā)展主基調。公司整體資產負債率為65.4%，同比上升5個百分點，剔除預收賬款后的資產負債率為44%，同比下降6.6 個百分點，公司整體資產負債結構仍屬合理。
     預計公司2012、2013 年EPS 分別為0.90 元和1.13 元，對應PE 為10.4X和8.4X。公司NAV 為14.1 元，股價相對NAV 折價37%，公司估值仍較為安全，我們維持對公司增持評級。