>> 海通證券-海利得(002206)年報點(diǎn)評：凈利同比增30%,2012簾子布項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量-120425
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
曹小飛 |
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此報告為加密報告 |
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主要內(nèi)容：
2011海利得凈利潤同比增長30.24%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.45元。2011公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.56億元，同比增長42.36%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.15億元，同比增長32.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.00億元，同比增長30.24%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.45元，公司業(yè)績略低于我們預(yù)期。
滌綸工業(yè)絲業(yè)務(wù)產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大，毛利率下滑。滌綸工業(yè)絲業(yè)務(wù)是公司的主要收入（收入占比73%）和利潤來源，公司目前已具備12萬噸/年滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能，公司2011業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)同比增長30.34%，主要還是來自于2010年中期投產(chǎn)的5萬噸/年差別化滌綸工業(yè)絲的貢獻(xiàn)，2011公司滌綸工業(yè)絲業(yè)務(wù)收入同比增長了73.10%，毛利同比增長了50.19%，毛利率同比下降了2.51個百分點(diǎn)。
簾子布項(xiàng)目將于2012年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。公司1H2011成功實(shí)施了非公開增發(fā)，募集9億資金投向了滌綸簾子布項(xiàng)目，目前公司簾子布一期項(xiàng)目1.5萬噸/年滌綸簾子布生產(chǎn)線已經(jīng)開始試生產(chǎn)，已向國外輪胎生產(chǎn)廠商送樣認(rèn)證，我們預(yù)計(jì)2012年即可貢獻(xiàn)業(yè)績，二期的另外1.5萬噸/年滌綸簾子布產(chǎn)能將于2012年底開始建設(shè)。公司簾子布項(xiàng)目同時配套公司的優(yōu)勢產(chǎn)品高模低縮滌綸工業(yè)絲，項(xiàng)目整體盈利較好，將成為公司未來幾年業(yè)績增長的主要動力。
調(diào)低海利得評級至"增持"，6個月目標(biāo)價9.00元。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.45元、0.56元、0.66元， 2011-2013年動態(tài)市盈率分別為19倍、16倍、13倍；我們調(diào)低公司投資評級至"增持"，6個月目標(biāo)價9.00元，對應(yīng)2012年20倍市盈率。
風(fēng)險提示：世界經(jīng)濟(jì)的不確定性；行業(yè)內(nèi)競爭加??；匯率、原油價格波動；新項(xiàng)目進(jìn)程。
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