>> 華創(chuàng)證券-珠海港(000507)主業(yè)經(jīng)營能力大幅提升,財務(wù)費(fèi)用拖累公司業(yè)績-120425
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2012/4/26 |
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事項(xiàng)
公司于2012 年4 月24 日晚公布2012 年一季報。一季度公司實(shí)現(xiàn)營收1.27 億元，同比增50.73%；歸屬上市公司股東凈利潤-931.77 萬元，EPS 為-0.027 元。
主要觀點(diǎn)
1、營業(yè)收入同比增51%，公司主業(yè)經(jīng)營能力大幅提升。
公司一季度營收同比增50.73%，大于營業(yè)成本同比增速43.4%，公司主業(yè)經(jīng)營能力大幅提高。公司一季度業(yè)績大幅增長主要來源于富華風(fēng)能、云浮新港和珠海港物流貿(mào)易收入同比大幅增加所致。其中，高欄港風(fēng)電場項(xiàng)目一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1634 萬元，實(shí)現(xiàn)凈利1078 萬元；云浮新港業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1289.03 萬元，同比增11.14%。
2、財務(wù)費(fèi)用同比增6.57 倍，拖累公司整體業(yè)績。
公司雖然營收同比大幅增長，但由于公司去年三月初發(fā)行的5 億元公司債和新增1.23 億銀行貸款，使得財務(wù)費(fèi)用同比增加1668.4 萬元，同比增657%，拖累了公司整體業(yè)績。若撇除公司財務(wù)費(fèi)用影響，在財務(wù)費(fèi)用同比增加50%的假設(shè)前提下，則公司經(jīng)營將有至少500 萬的凈利收入。
3、珠海石化儲運(yùn)項(xiàng)目運(yùn)營平穩(wěn)。
珠海石化儲運(yùn)項(xiàng)目一季度運(yùn)營平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)營收4580 萬元，實(shí)現(xiàn)凈利1460 萬元，公司按照45%的比例獲得投資收益657 萬元。由于一季度通常是石化儲運(yùn)合同到期及續(xù)簽或重簽時間，所以通常公司一季度罐容利用率較低。
4、高欄港風(fēng)電項(xiàng)目運(yùn)營超出預(yù)期。
高欄港風(fēng)電廠項(xiàng)目于今年正式運(yùn)營，一季度實(shí)現(xiàn)凈利1078 萬元，凈利率達(dá)到65.97%，超出當(dāng)初市場預(yù)期。主要原因?yàn)椋浩湟?，風(fēng)電項(xiàng)目屬于國家鼓勵的可再生清潔能源，公司一季度收到珠海市政府補(bǔ)貼163 萬元；其二，珠海市一季度風(fēng)能情況良好，風(fēng)電發(fā)電效率提高。
5、云浮新港運(yùn)營能力提高，但仍處于虧損階段。
云浮新港一季度實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量35.25 萬噸，同比增24%，體現(xiàn)出港口的運(yùn)營能力正在提高；實(shí)現(xiàn)營收1289 萬元，同比增11.14%。但由于公司財務(wù)負(fù)擔(dān)依舊較重，一季度虧損669 萬元。當(dāng)前云浮新港發(fā)展主要目標(biāo)在于大力拓展業(yè)務(wù)和占領(lǐng)市場。公司通過提高港口裝卸效率及改善通關(guān)環(huán)境等措施，逐漸吸引大批客戶。未來隨著公司財務(wù)費(fèi)用改觀，公司盈利能力將得到提高。
6、投資建議與盈利預(yù)測：從數(shù)據(jù)上看，公司一季度經(jīng)營凈利同比下滑。但是拋開財務(wù)費(fèi)用影響，公司主業(yè)經(jīng)營能力實(shí)質(zhì)同比大幅提高。尤其是珠海石化儲運(yùn)項(xiàng)目和高欄港風(fēng)電項(xiàng)目開始如期貢獻(xiàn)業(yè)績，云浮新港業(yè)務(wù)經(jīng)營能力改善明顯。公司主業(yè)經(jīng)營有序轉(zhuǎn)型，未來隨著公司逐漸收到廣珠發(fā)電及其他投資收益項(xiàng)目，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)將明顯改善。
維持公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計12-14 年EPS 分別為1.1 元、1.12 元和1.24 元，對應(yīng)的PE 分別為9.3 倍、9.1 倍和8.3 倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、PTA 價格波動；2、港口碼頭項(xiàng)目進(jìn)度低預(yù)期；3、經(jīng)濟(jì)不景氣
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