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    公司公告12 年1 季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2,978.3 萬元人民幣（折合每股收益0.14 元），同比增加45.3%。公司12 年1 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.99億元，同比增長35.4%，綜合毛利率為17.2%。報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入的增長和毛利率的提升主要是由于銷量增長及募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，高端產(chǎn)品銷售比例的提高。此外公司預(yù)計(jì)12 年上半年業(yè)績同比增長20%-50%，折合歸屬母公司凈利7,175.4 萬-8,969.3 萬元，每股收益0.29-0.435 元。隨著公司高端管材項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，公司已逐步升級為高端管材供應(yīng)商。隨著“十二五”能源、石油天然氣和核電的發(fā)展，我們看好公司中長期發(fā)展，我們維持公司12-13 年的盈利預(yù)測和估值不變，由于11 年權(quán)益分派方案為每10 股轉(zhuǎn)增5 股派1 元現(xiàn)金股利（紅股于25 日上市），我們將目標(biāo)價(jià)調(diào)整為13.80 元，這是基于28 倍的2012 年市盈率。我們重申對公司的買入評級。
    支撐評級的要點(diǎn)
    公司主要從事工業(yè)用不銹鋼無縫管和不銹鋼焊接管的生產(chǎn)。
    公司募投項(xiàng)目及超募項(xiàng)目主要涉及超超臨界管、大口徑油氣輸送管、油井管以及核電蒸發(fā)器管等。大口徑油氣輸送管的逐步達(dá)產(chǎn)，超超臨界管產(chǎn)量的釋放將進(jìn)一步提高公司的盈利能力；油井用管、核電蒸發(fā)器用管已于近期投產(chǎn)，中長期來看也將在未來逐步貢獻(xiàn)利潤。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    同業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格下降和毛利率的下滑。
    募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢和相關(guān)高端管材下游行業(yè)增長緩慢。
    估值
    我們以 2012 年28 倍的市盈率對公司進(jìn)行估值，目標(biāo)價(jià)為13.80 元。我們重申對公司的買入評級。