久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 投資要點：  
    行業(yè)低迷，量價齊跌，一季度歸屬上市公司凈利潤同比降3 成。雖然公司一季度歸屬上市公司凈利潤同比降3 成，但由于去年巨石僅并表51%， 以包含少數(shù)股東損益的凈利潤計算，一季度利潤約4000 萬元，同比下降近7 成。該情況與我們一季度在行業(yè)內(nèi)調(diào)研的情況大致相符：自去年四季度出口引起的需求低迷在12 年一季度持續(xù)，量價齊跌為基本走勢。目前普通粗紗仍維持在約5500 元/噸水平,部分品種持續(xù)虧損。估計公司一季度銷量不到17 萬噸（去年為21 萬噸）；大致單噸利潤不到250 元/噸（去年同期為680 元/噸左右）。  
    三月份銷量環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，但更多來源于下游補庫存行為及季節(jié)性回暖；大幅漲價可能性小。從行業(yè)了解情況下，三月由于國內(nèi)外開工逐步起來，玻纖部分品種銷量比一、二月增長明顯；且由于中間商普遍庫存較低，3 月其補充庫存行業(yè)也增加了銷量。二季度市場傳聞廠家欲聯(lián)合漲價，但目前僅個別品種（如電子紗）上漲較好，粗紗變動不大。且部分廠家?guī)齑嫒蕴幐呶唬粜枨鬀]有明顯好轉(zhuǎn)，僅依靠價格明盟，我們認為提價往往較難實施。出口上，美國有所好轉(zhuǎn)，但歐洲依然低迷，總體情況仍不太樂觀。我們預計行業(yè)好轉(zhuǎn)需等待至下半年，大幅漲價可能性較小。  公司費用率上升8.2 個百分點，凈利率降至3.5%，資金壓力明顯。一季度凈利率為3.5%,較去年降6%。盈利明顯下滑除了產(chǎn)品降價帶來的毛利率下滑外，更多源于費用率的提升。財務與管理費用分別較去年升5.8 與2.3 個百分點，導致費用率19.5%升至本期的27.9%，說明資金緊張與成本高企。雖然公司一季度資本性開支僅3760 萬元，同比降93.6%；但在盈利低迷情況下，78.6%的高負債率仍是今年明顯的壓力。  
    給予"推薦"的投資評級。我們預計12-14 年EPS 為0.61 元、0.89 元與1.04 元，給予"推薦"的投資評級。  風險提示：國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇進展低于預期。