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  2011 年EPS0.65 元，低于預(yù)期10%   2011 年全年實現(xiàn)收入、營業(yè)利潤、利潤總額分別為127.3、6.1、6.0 億元，分別同比增20.8%、19.1%、14.9%，母公司凈利潤3.3 億元，同比增12.9%，對應(yīng)攤薄后的EPS 為0.65 元，低于預(yù)期10%?？鄯呛竽腹緝衾麧?.3 萬元， 同比增長17.7%，對應(yīng)扣非后的EPS 為0.65 元。2011 年度不進行利潤分配。第四季度實現(xiàn)銷售收入35.4 億元，占全年的27.8%，同比增長19.2%，增速比前三季度略有下滑；第四季度母公司凈利潤下滑幅度較大，同比下降30.9%。  另外，公司還公布了一季報，一季度收入、凈利潤分別同比增長12.7%、8.3%， 一季度由于國際廣場二期摩爾項目計提折舊和銀行利息支出增加，導(dǎo)致期間管理費用和財務(wù)費用分別增長39.6%、36.2%，EPS0.28 元。  2011 年零售業(yè)務(wù)增長20.9%，毛利率下降0.2 個百分點   2011 年，公司零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入126.9 億元，同比增長20.9%，營業(yè)利潤率20.9%，比2010 年下滑0.2 個百分點。分業(yè)務(wù)來看，量販連鎖實現(xiàn)收入54.8 億元，占總體比重的43.2%，同比增長17.1%；百貨業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入72.2 億元， 占總體比重的56.9%，同比增長23.9%。  國際廣場二期未來可新增收入約19 億元   2011 年9 月29 日，武漢國際廣場全面開業(yè)。國際廣場二期總建筑面積27 萬平方米，與國際廣場一期無縫對接，總面積32 萬平方米，是國內(nèi)最大的中心城區(qū)摩爾城。幾乎囊括了所有國際一線大牌，包括愛馬仕、路易?威登、迪奧、范思哲等近百個國際奢侈品牌。開業(yè)當(dāng)天銷售額突破2000 萬元，其中，巴寶莉單日銷售超過一百萬元。我們保守估計二期的坪效可達到1.2 萬/平米，按照16 萬平米的營業(yè)面積計算，未來可為公司貢獻收入19 億元，短期內(nèi)成長空間值得期待。  業(yè)績低于預(yù)期，主業(yè)前景看好，維持"推薦"評級   2011 年受其它收益減少影響，致公司全年業(yè)績低于預(yù)期。但公司主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健， 2011 年9 月摩爾城項目的如期開業(yè)，進一步強化了強化公司在華中地區(qū)的百貨龍頭地位。從摩爾城項目的初期進展情況看，商鋪的招商、定位均符合我們此前預(yù)期，我們看好摩爾城未來三年的收入增長潛力。另外，在武漢商業(yè)資源整合方面，公司作為理想整合平臺，未來仍存變數(shù)。我們預(yù)計公司2012~14 年的EPS 為0.75/0.89/1.03 元，對應(yīng)的PE 為19/16/14 倍，維持"推薦"評級。