>> 廣發(fā)證券-中金嶺南(000060)季報點評：財務(wù)費用大增拖累業(yè)績自產(chǎn)礦產(chǎn)量將穩(wěn)步上升-120426
| 上傳日期： |
2012/4/28 |
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作者： |
肖征 |
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2012年一季度 EPS 0.044元，低于預(yù)期
公司 2012 年一季度營業(yè)總收入 34.65 億元，同比增加 52.8%；凈利潤 0.9 億元，同比減少 18%；基本 EPS0.044 元，同比減少 17%。一季度業(yè)績略低于預(yù)期。
財務(wù)費用大增 0.44 億是業(yè)績下滑的主要原因
一季度營業(yè)收入及營業(yè)成本本期較上年同期分別增加 52.7%和 65.5%，主要原因是本期子公司開展貿(mào)易業(yè)務(wù)增加所致。一季度毛利率較去年同期下滑，由 21%下滑至 14%。本期貸款利率上升致利息支出增加，以及 Perilya Limited 匯兌凈損失增加帶來的巨額財務(wù)費用（本期同比增加了 0.44 億）是導(dǎo)致公司業(yè)績下滑的主要原因。
自產(chǎn)礦產(chǎn)量穩(wěn)步上升，即將迎來密集投放期，自給率領(lǐng)先
盤龍礦計劃從 1500 噸的日處理量擴至 3000 噸，產(chǎn)能擴張一倍，預(yù)計 2012 年 8月投產(chǎn)。完全投產(chǎn)后，年自產(chǎn)礦增量預(yù)計達(dá)到 1.5-2 萬噸鉛鋅金屬量。澳大利亞佩利雅布羅肯山鉛鋅銀礦擴產(chǎn)項目系波多西（Potosi）/銀峰（Sliver Peak）項目預(yù)計在 2012 年底至 2013 年初建成，預(yù)計將增加年自產(chǎn)礦鉛鋅金屬量 4 萬噸。
韶冶部分復(fù)產(chǎn)，丹霞冶煉廠近期會上綜合回收，冶煉產(chǎn)能復(fù)蘇
韶關(guān)冶煉廠采用 ISP工藝冶煉鉛、鋅，目前共有兩套生產(chǎn)系統(tǒng)，合計產(chǎn)能超過30 萬噸。兩套中的精煉部分（含綜合回收)已于 2011 年 7 月復(fù)產(chǎn)。預(yù)計待環(huán)保整治通過相關(guān)部門驗收后，二系統(tǒng) 20 萬噸粗煉產(chǎn)能有望復(fù)產(chǎn)。丹霞投 1 億做綜合回收，2012 年將打通綜合回收。
給予“持有”評級
預(yù)計 2012-2014 年 EPS分別為 0.37、0.43 和 0.47 元，對應(yīng) PE 分別為 26.3、22.5 和 20.5 倍。給予公司“持有”評級。
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