>> 廣發(fā)證券-太鋼不銹(000825)年報點評：不銹鋼領(lǐng)域龍頭企業(yè),成本優(yōu)勢明顯-120426
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2012/5/2 |
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作者： |
馮剛勇 |
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年報業(yè)績略高于預(yù)期，2012Q1 盈利大幅下滑
2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入962.20 億元，同比增長10.35%；歸屬于公司股東的凈利潤18.05 億元，同比增加31.54%。每股收益0.317 元，略高于市場預(yù)期。(1)綜合銷售毛利率8.57%，同比下降0.31 個百分點；銷售凈利率1.86%，同比增加0.29 個百分點。(2)不銹鋼材毛利率10.29%，同比提高0.50 個百分點；普通鋼材毛利率12.63%，同比降低2.20 個百分點；普通鋼坯毛利率1.57%，同比下降1.06 個百分點。(3)費用控制能力略有增強，銷售期間費用率6.08%，同比下降0.09 個百分點。其中，銷售費用率1.28%，同比減少0.15 個百分點；財務(wù)費用率1.10%，同比下降0.22 個百分點。(4)盈利能力有所增強，凈資產(chǎn)收益率8.05%，同比提高1.60 個百分點。(5)天津天管虧損增加，投資收益由11.94 億元下降到負(fù)278.71 萬元。2012 年一季度，公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.85 億元，同比下降59.00%；每股收益0.03 元，同比下降59.49%。
不銹鋼領(lǐng)域龍頭企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯
(1)不銹鋼生產(chǎn)規(guī)模國內(nèi)最大：公司鋼鐵產(chǎn)能約1000 萬噸，不銹鋼產(chǎn)量已突破300 萬噸，未來有望保持不銹鋼領(lǐng)域內(nèi)龍頭地位。(2)鐵礦石成本低于市場價格：集團(tuán)每年向公司提供約600 萬噸鐵礦石，占需求量的50%，集團(tuán)提供鐵礦石的優(yōu)惠金額不少于前半年度中國進(jìn)口的同品種、同品質(zhì)到岸的海關(guān)平均報價的15%。(3)注資袁家村鐵礦：公司2008 年與集團(tuán)簽署協(xié)議，以不低于35%的比例參股袁家村鐵礦，預(yù)計將于2012 年6 月投產(chǎn)，2013 年達(dá)產(chǎn)，該礦年生產(chǎn)原礦2200 萬噸，鐵精礦750 萬噸，公司成本優(yōu)勢繼續(xù)增強。
增資太鋼天管，鞏固不銹鋼業(yè)務(wù)優(yōu)勢
2011 年9 月，公司與天管投資、太鋼天管簽署了《增資擴股協(xié)議》，太鋼不銹持股比例由50%擴大到65%。太鋼天管產(chǎn)能52 萬噸，此次增資鞏固了自身不銹鋼業(yè)務(wù)的優(yōu)勢、提升了公司在華北地區(qū)的影響力，同時靠近港口的區(qū)位優(yōu)勢也將給公司的產(chǎn)品運輸帶來便利。
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