>> 宏源證券-東華能源(002221)股價調(diào)整創(chuàng)造買入良機(jī)-120429
| 上傳日期： |
2012/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
柴沁虎 |
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報告摘要：
丙烷脫氫項目的經(jīng)濟(jì)性無需擔(dān)心。相比于石腦油乙烯裂解裝臵副產(chǎn)丙烯，丙烷脫氫無論是原料成本還是制造成本都有明顯的優(yōu)勢；通過調(diào)節(jié)項目投產(chǎn)時間，可以較好規(guī)避丙烷脫氫對公司現(xiàn)金流造成的影響；進(jìn)軍船務(wù)，帶動丙烷全球定價是解決丙烷脫氫項目經(jīng)濟(jì)性的終極對策。
發(fā)展丙烷脫氫是公司的必由之路，無法變更。丙烷產(chǎn)出不斷增加和丙烷傳統(tǒng)市場不斷萎縮是丙烷產(chǎn)業(yè)迫切需要解決的問題。進(jìn)軍船務(wù)可以解決丙烷脫氫項目的盈利問題，但是這種優(yōu)勢壁壘較低，談不上是公司的核心優(yōu)勢，我們認(rèn)為，百地聯(lián)氣庫是公司的核心利益所在，如果不進(jìn)軍石化產(chǎn)業(yè)，寧波氣庫的核心利益能夠維持很成問題。公司進(jìn)軍船運市場不應(yīng)過度解讀，更多的可能在于維系浮倉、轉(zhuǎn)口貿(mào)易以及充作庫存。
股價變化提供觀測公司良機(jī)。從目前看來，公司的基本面沒有變化，進(jìn)軍石化產(chǎn)業(yè)的決心沒有動搖，國內(nèi)第一個達(dá)產(chǎn)的地位難以撼動。如果結(jié)合去年冬季股東大幅度下調(diào)，公司以及相關(guān)股東仍然沒有修正定增價格，可以認(rèn)為，當(dāng)前價位非常安全，股價回調(diào)恰恰提供了有一個買入良機(jī)。
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